【银河期货首席策略分BOB半岛析师】黑色系、农产品可能有机会？春节期间外盘回顾及重点品种分析来了

　　BOB半岛美国公布PPI等关键数据表现超预期，引发了对通胀将迅速回落至2%的质疑。美联储密集讲话表示不急于降息，叠加通胀数据影响，当地时间周五美国股指全线回落。分品种来看，布伦特和WTI原油涨幅超5%，日胶涨幅较大，棉花、白银、锡等品种也呈现较明显上涨。天然气跌幅超10%，农产品以下跌为主BOB半岛，谷物类小麦玉米偏弱，油脂中棕榈油表现相对坚挺。

　　美国劳工部披露最新数据，1月生产者价格指数(PPI)环比上涨0.3%，高于市场预期值0.1%，并创2023年8月以来的最大环比涨幅，前值为环比下滑0.1%；剔除食品、能源、贸易服务后的核心PPI环比上涨0.6%，远超预期值0.1%，月率创去年1月以来的新高，前值0.2%；同比而言，1月PPI较去年同期上涨0.9%，核心PPI年率持平于2.6%。美国1月CPI同比增长3.1%，预期增长2.9%；1月CPI环比增长0.3%，预期增长0.2%，创下近四个月的最大升幅。美国1月核心CPI同比增长3.9%，预期增长3.7%；1月核心CPI环比增长0.4%，预期增长0.3%，为2023年5月以来最大增幅。美国1月零售数据显著弱于预期。

　　北京时间周四晚间，美国商务部普查局公布1月零售数据，环比下降0.8%的数字显著弱于市场预期(-0.1%至-0.3%不等)，同时去年12月的零售数据也从正增长0.6%调降至0.4%。从报告分项来看，美国商户普遍迎来了业绩没啥亮点的新年：哪怕扣掉众所周知疲软的汽车零售BOB半岛，1月零售数据依然环比下降0.6%(市场预期增长0.2%)。其中建筑园艺销售环比骤降4.1%、杂货店销售下降3%，汽车及零部件销售额下降1.7%，加油站零售额也下降1.7%。美国最新CPI和PPI数据披露，1月指数仍然环比上涨，高于市场预期BOB半岛，说明美国通胀压力仍大，进入降息周期仍然遥遥无期BOB半岛，而零售数据却导致降息预期又有所回升。

　　黑色方面，春节期间钢材现货市场平稳运行，由于钢厂利润偏低，节日期间需求停滞，导致钢材产量释放并不明显，春节期间共有1座高炉复产、2座高炉检修，日均增加铁水产量0.46万吨，长流程钢供应较往年微增，但短流程钢产量大幅下滑，五大材产量与节前基本持平；钢材库存有所累积，整体库存高于去年农历同期，但由于节前的低产量，导致今年累库速度较为缓慢，库存同比往年处于低位，供需矛盾并不明显。预计节后钢厂开工迅速回升BOB半岛，但下游需求的恢复需要等待3月验证，节后钢材库存或仍然累积。春节假期新加坡铁矿掉期上涨超2%，假期海外市场工业品价格走势整体偏强，市场情绪有所转变，同时节后部分钢厂开始补库，港口现货价格预计得到支撑。基本面方面，上半年四大矿山发运量预计维持平稳，非主流难有较大增量，节后发运进入季节性淡季，进口铁矿港口库存难以持续增加。

　　需求端，节后市场预计更多博弈终端钢材需求恢复情况，当前盘面给予上半年需求较低的预期，但从宏观和基本面来看上半年需求预计较为乐观，同时节后铁矿港口库存预计进入去库周期，铁矿基本面紧平衡预计会得到延续。整体来看，节后黑色市场仍然短期处于震荡走势。

　　美棉假期走强(+5.79%)一方面是因为USDA年会之前市场对于美棉新年度种植面积下降有一定预期(据国外有关机构调查结果显示，2024/25年度美棉种植面积预期或在1019万英亩，较USDA本年度实播面积减幅在8.1%)；另一方面美棉销售进度尚可(签约进度较5年均值持平；装运进度为42%较五年均值高3个百分点)对美棉走势产生了一定的正向影响。国内棉花今日高开后防止回调。

　　在假日期间，外盘白银的表现强于黄金，但在经济基本面较乐观和强劲时，白银往往会受到工业属性的影响而表现较强，因此近期外盘出现一定补涨，同时也使得外盘的金银比有一定向下的修复。但白银的反弹趋势的持续性将存疑，仍然以震荡思路为主。操作上切莫追涨杀跌。

　　节假日期间，USDA月度供需报告、作物展望论坛报告、月度压榨报告等整体都比较利空，这给美豆带来了比较大的压力；其次，今年春节前后，阿根廷产区降雨极好，主产区布宜诺斯艾利斯、科多巴等地区迎来了非常有利的降雨，这消化了此前市场的减产预期。美豆粕跌幅较大会对国内豆粕盘面形成直接拖累，国内豆粕仍然以低位震荡偏弱看待。

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