农产品 基BOB半岛本面支撑 花生或短暂反弹难持久

　　BOB半岛昨天，BMD毛棕盘面高开低走，马棕5月合约下跌0.72%，报收3840林吉特/吨。1月国际棕榈格反弹，相比其他植物油价格优势减弱，加上工作日较少，2月马棕出口料将持续疲弱。2月至今马来降雨距平偏低，一定程度利好当月棕油产量增加，但毕竟2月工作日较少，产量增量有限，2月马棕库存可能继续趋降。3月开始产地进入季节性增产季，届时需关注产地产量增速及印度的斋月备货需求的影响，产地库存中期暂时难增。隔夜，CBOT大豆再度下跌，阿根廷大豆产区近期预报出现有利降雨，南美大豆丰产预期仍是主要压力来源。巴西大豆出口压力下，美豆出口预期偏弱，关注美豆成本1100-1200区间的支撑作用。国内方面，昨天菜油最强，棕榈油最弱。市场关注及炒作近期两湖地区冻雨的影响。此次冻雨范围大于年前，实际对国产菜籽产量的影响程度待评估。但国产菜油价格通常偏高，盘面主要定价进口菜油，加上国产菜油产量大约只有进口菜油供给的一半，对国内供给及价格的实际影响程度预计不大。此外，国储大豆抛储传言仍在，目前传言2月底可能实施，数量200万吨。若如此，可缓解国内3月大豆到港数量偏低的影响。由于进口偏少，国内棕榈油库存中期仍将季节性下降，3月库存可能开始紧张。国内菜油至少到3月供需仍较宽松，3月及之后船期菜籽采购少，需关注买船变化。国内豆油供需不紧，3月大豆进口虽低，但4月之后将进入巴西大豆到港高峰期。短期，美豆再度下行，油脂反弹或止。操作上，反弹滞涨短空。

　　昨天，国内花生盘面震荡，4月合约下跌0.02%，报收9158元/吨，但持仓继续增加。近期盘面异常强势，或有技术跟风盘的作用。基本面看，国内节日情绪仍较浓、近期产地再度遭遇一轮雨雪天气，导致节后产地出货很少。但国内中间商及终端库存较低，节后出现一些刚需补库。产地白沙米较节前累计已上调300-400元/吨左右。由于期货价格之前贴水现价，盘面有收基差需求。短期盘面虽强，但现货成交很少，加上元宵节后基层上货量预计逐渐增加、多数油厂暂无入市消息且榨利为负，本轮强反弹空间有限。操作上，若无持续基本面利多支撑，反弹滞涨短空尝试。中线区间宽幅震荡。

　　2023年12月全球木浆发运量环比增加6.69%BOB半岛，同比上升9.21%。2023年12月中国木浆进口量环比增加9.91%，同比上升50.30%。近一周生活用纸价格维持，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工上升，铜版纸开工上升。青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。纸浆价格区间震荡为主。

　　隔夜美豆5月收于1152.75，跌1.05%，主要原因是南美天气改善，美国大豆出口需求依然疲软。布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示，由于最近的降雨，阿根廷大豆和玉米作物状况继续改善。未来几天将会有更多降雨，有助于遏制1月下旬热浪给作物造成的单产损失。由于降雨，52%的大豆作物的生长条件正常到良好，而且这一比例每周都在增加。罗萨里奥谷物交易所将阿根廷2023/24年度大豆产量预期调低到4950万吨，低于该交易所1月份预测的5200万吨，但是仍然远高于上年的水平。目前美国农业部当前的预测为5000万吨，布宜诺斯艾利斯谷物交易所的预测为5250万吨。中期来看，随着跌势的展开，美豆下方可能面临支撑，对于天气的敏感度也会再次增强。连粕的继续回落不会太顺利。操作上，目前盘面在逐渐挤出天气升水的过程中，内盘连粕需求差、供应可能出变数正在博弈，当前需求占上风，此外仍需谨防天气的反复，短期连粕震荡偏弱运行，但不宜过分看空。

　　生猪现货续跌，而盘面在午后大幅拉涨，可能跟玉米由于政策传言拉涨有关。策略上看，2024年预计生猪价格上半年低迷下半年反弹，价格转折点可能出现在二季度或三季度，2024年生猪整体价格重心预计将同比上移。但远月高升水，单边做多产能去化预期逻辑风险较高，建议配合季节性消费淡旺季跨期套利为主（反套），或根据远月高升水格局在养殖端合理利润的预期下逢高做空套保操作BOB半岛。

　　隔夜美盘玉米基准合约收低1.4%，盘面再次下探，布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四称，由于近期降雨，阿根廷玉米和大豆作物生长状况持续改善，预计未来几天降雨量将更多，此前潮湿天气帮助抑制1月末热浪造成的损失。市场对2024/25年度供应宽松预期持续压制美玉米价格。国内方面，本周进口储备玉米定向邀标取消，市场多进口储备玉米投放持延后预期，降低阶段性供应压力，且2月20日晚间中储粮吉林分公司发布增加第二批国产玉米收储规模，2月22日，市场流传出一则会议通知BOB半岛，旨在研究国有骨干粮食企业增加粮食商业储备规模，政策提振下连盘玉米强势上行。此外暴雪天气影响，东北及华北物流运输受限，亦支撑玉米价格。本周以来，受寒潮天气影响，气温大范围下降，相对延缓玉米地趴粮上市压力，短期支撑盘面。近日吉林公布2024年玉米大豆生产者补贴政策，称大豆-玉米补贴价差将较2023年提高60-80元/亩，相应提振大豆种植积极性，有利于减少玉米种植面积预期，亦利多盘面。连盘玉米近日在政策提振下，走势偏强，但因地趴粮供应压力预期仍在，关注后续政策及天气对盘面的扰动。盘面短期基本面和政策共振上行，盘面建议逢低做多为主。

　　春节假期结束后，受外盘持续下跌影响，国内盘面整体情绪偏空，部分大仓位资金出逃，如果原糖支撑不住继续下探，郑糖面临较大的抛售压力，下方支撑关注6250元/吨一线。

　　中短期来看，市场缺乏具有趋势性的实际题材，近期巴西降雨增加，缓解了旱情，国际糖价回落到一个月来低点，但目前尚不能完全确定降雨是否足够，而国内目前处于累库周期，虽然受结转库存偏低影响，目前库存相较正常年份偏低，但是最大的备货期已过，后市关注基差商入场后对盘面的影响。由于今年春节期间备货期间走货情况良好，节后存在淡季不淡的预期，预计仍有一轮补库行情，但是较难出现去年同期反季节旺季的局面，中短期糖价或呈现宽幅震荡走势，关注区间6250-6600元/吨。长期来看，巴西食糖新作的供应前景较好，巴西新作后期的出口预计将极大程度上弥补印度和泰国减产对全球贸易流的影响，国内食糖23/24榨季产量预期同比恢复性增产，叠加糖浆预拌粉的进口政策目前仍然未收紧，郑糖仍可长线逢高沽空。

　　国际方面，美棉去年减产的背景下出口签约量仍较好，因此签售进度较快BOB半岛，同时由于去年棉花品质较差，交割货源比例较往年有所下降，盘面存在一定逼仓风险，关注后续资金意愿和动向。

　　国内方面，短期需求为主要交易逻辑，市场静待元宵节后下游买货举措。当下，纱厂棉花库存处于往年同期中性偏低水平且仍在去库，棉纱库存则在1月中旬开始转为累库，与之对应的是布厂棉纱库存一路补库至高位后于1月中旬开始转为去库，但仍处同期高位，坯布库存则处于往年中性偏高水平。综合而言，现阶段郑棉方向或紧系纱厂补库节奏和下游订单持续性，目前纺纱企业仍处观望阶段BOB半岛，点价位置整体有所抬高但还未放量，谨慎购买，若企业采购不如预期，盘面短期或有所回落，但长期上方仍有空间。