农产品 蛋价修整后未来或仍有再涨空间 短期偏强震荡思路为主BOB半岛

　　BOB半岛全国鸡蛋价格有稳有降，主产区均价落0.02元至3.47元/斤，黑山报价持平于3.3元/斤，辛集落0.15元至3.07元/斤，馆陶落0.11元至3.22元/斤，供应充足，局部余货压力加大，下游各环节采购心态谨慎，行情偏弱。长期看供应逐步增多但短期尚未过剩，老鸡数量有限且普遍延淘，前期市场过于看空，下游库存积累不多，随着消费的逐步转好，蛋价修整后未来或仍有再涨空间，对应偏近的几个合约，短期偏强震荡思路为主，中期等待现货兑现利好后给出高点抛空，远月走势有赖于成本端的指引，预计短多长空。

　　昨日国内猪价多数上涨，河南均价涨0.03元至14.73元/公斤，四川均价涨0.43元至14.83元/公斤，部分养殖端仍存压栏增重动作，市场猪源短时出栏有限，下游接货难度或有所提升，猪价或偏强运行，但由于需求端恢复一般，限制涨价幅度。理论和计划出栏量显示供应中性，需求端在淡季的压力有二育等力量对冲，预计现货偏强震荡为主缺乏预期差，盘面更多交易情绪；另一方面，考虑节后宰量偏低，标肥价差走高，推测供应端开始逐步体现减量，加之中期涨价预期下的二育加持，盘面思路仍考虑远月回落买入，阶段性留意期现扩大后的回调以及交割前的近月纠偏。

　　全国鸡蛋价格有稳有降BOB半岛，主产区均价落0.02元至3.47元/斤，黑山报价持平于3.3元/斤，辛集落0.15元至3.07元/斤，馆陶落0.11元至3.22元/斤，供应充足，局部余货压力加大，下游各环节采购心态谨慎，行情偏弱。长期看供应逐步增多但短期尚未过剩，老鸡数量有限且普遍延淘，前期市场过于看空，下游库存积累不多，随着消费的逐步转好，蛋价修整后未来或仍有再涨空间，对应偏近的几个合约，短期偏强震荡思路为主，中期等待现货兑现利好后给出高点抛空，远月走势有赖于成本端的指引，预计短多长空。

　　周一郑州白糖期货价格小幅上涨，郑糖5月合约收盘价报6556元/吨，较之前一交易日上涨20元/吨，或0.31%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6620-6710元/吨，云南制糖集团报价区间为6520-6560元/吨，上调20-30元/吨；加工糖厂主流报价区间为6800-7180元/吨，上调10-40元/吨BOB半岛。广西现货-郑糖主力合约（sr2405）基差64元/吨。期现货价格连续多日上行，贸易商补库相对积极，成交尚可。据海关总署公布的数据显示，2024年1月份、2月份我国进口糖分别为70万吨、49万吨，同比上年同期分别增长22.6%、58.8%；1-2月份我国累计进口糖119万吨，同比增长35.4%。2023/24榨季截至2月，我国进口食糖304.99万吨，同比增加39.79万吨，增幅15%。

　　外盘方面，美国ICE原糖期货震荡，原糖5月合约收盘价报22.17美分/磅，较之前一交易日上涨0.04美分/磅，或0.18%BOB半岛。据印度全国合作糖厂联合会(NFCSF)的数据显示，截至2024年3月15日，2023/24榨季节全国有371家糖厂还在进行压榨，甘蔗压榨总量为27,803万吨，生产2,799万吨糖。全国共有535家糖厂参与压榨，目前已有164家糖厂收榨。

　　印度和泰国2月产量好于预期，以及巴西2月出口量远高于历年同期水平对外盘形成压力。但原白价差始终维持在高位，预示着贸易流依然紧缺，多空因素交织，原糖延续20-24美分/磅区间震荡。国内方面，因国内进口利润倒挂已经持续超过两年时间，国内库存大幅去化，截至目前产销进度是近5年来最快，工业库存是近5年里最低，现实基本面向好，但市场未来预期偏悲观，策略上建议暂且观望。

　　周一郑州棉花期货价格小幅上涨，郑棉5月合约收盘价报16090元/吨，较前一交易日上涨95元/吨，或0.59%。现货方面，报价小幅上调，新疆库21/31双28或双29提货报价在16600-16700元/吨，上调100元/吨；内地库皮棉21/31双28或双29提货报价在16800-17350元/吨，上调0-50元/吨。新疆库基差价在500-800元/吨，内地库基差在900-1200。当前纺织企业新增订单较少，纱线库存量较之年前有所增加，因此原料采购较为谨慎，整体市场成交一般。据海关统计数据显示，2024年1月我国棉花进口量35万吨，同比增加20万吨。2024年2月我国棉花进口量30万吨，增加21万吨，增幅在245.7%。2024年1-2月我国累计进口棉花64万吨，同比增加184.3%。2023/24年度(2023.9-2024.2)累计进口棉花175万吨，同比增加118.8%。

　　外盘方面，美国ICE棉花期货价格小幅上涨，ICE美棉5月合约收盘价格报94.58美分/磅，较上个交易日上涨0.63美分/磅，或0.67%。棉花经纪商Keith Brown and Co表示中国零售销售和工业生产的经济面消息有所改善，帮助提振了市场。

　　虽然USDA 3月月度供需报告整体利好，但前期ICE美棉价格已大幅上涨兑现利好，预计短期美棉价格将维持高位震荡。国内方面，1%关税下棉花进口利润大幅倒挂，对郑棉价格有一定支撑。但目前国内市场供应端宽松，进口量同比大幅提高，且库存同比增加BOB半岛，多空因素交织，预计短期郑棉价格维持震荡。

　　1、据钢联数据，上周棕榈油延续去库，豆菜油库存稳定BOB半岛，菜油库存略涨。由于菜籽目前买船和去年预计同比持平，菜油后续库存预计维持高位，棕榈油库存或持续偏低，因斋月期间产地消费较好且产量下降，豆油库存预计在巴西大豆大量到港之前小幅下滑，后期逐步回升。

　　油脂市场近期延续马棕去库交易，且较强的原油及油料行情提供支撑。棕榈油05收8132元/吨，豆油05收7844元/吨，菜油05收8285元/吨。基差偏稳，今日广州24度棕榈油基差05+220（0）元/吨，江苏一级豆油基差05+400（0）元/吨，华东菜油基差05+130（0）元/吨。

　　近期油脂上涨幅度较大，符合我们季节性做多油脂的判断。后市来看，油脂价格中枢预计同比持平，近期表现较强也符合中枢预估。油脂单边上方空间受全球油脂油料新作丰产影响承压，多单可短期止盈。后市需要持续关注后面产地棕榈油产量及出口的数据情况，尤其是生柴消费的增加是否减少了产地棕榈油出口带来库存超预期的变动。套利方面，豆棕、菜棕价差缩小趋势延续，我们认为价差反转趋势需要等到棕榈油进入累库期且美国播种期出现天气问题才能形成。

　　周一豆粕期货高开后回落，巴西小幅上调基差。豆粕05日盘收3266元/吨，菜粕05收2641元/吨。豆粕市场价调涨80-100元，东莞报3470（+90）元/吨，基差区间130-260元/吨，上调20-40元。菜粕主流市场价上调0-10元，广东粉状菜粕报2640元/吨。上周饲料企业库存天数增加0.41天至7.79天。125家油厂今日开机率45.23%，预计本周开机率46%，压榨量160.85万吨。豆粕成交20.12（-19.63）万吨，现货成交17.42万吨，远月基差2.7万吨。

　　根据预报，未来一周阿根廷东北部和巴西南部降雨量较大，但对产区的影响预计不大，维持南美丰产预期。美国大豆产区前三月降雨偏少，土壤底墒偏干，市场对美豆产区生长期迎来拉尼娜气候已经有一定预期。但天气尺度更重要，前三月本属于当地的旱季，需要进一步观察未来两个月的降雨情况。USDA将于3月17日结束种植意向收集，预计3月28日形成种植意向及季度库存报告。巴西方面则有咨询机构表示24/25年度巴西或将首次下调种植面积，因生产商信贷紧张，如果成本保持在目前水平，巴西的大豆种植面积可能会下降2%至3.5%。

　　豆粕的上涨逻辑无非是空头仓位极端，基本面国内巴西大豆接力期国内大豆去库，南美大豆收割尾端巴西基差大幅回升，反映了大豆市场情绪有所反转及南美产量担忧，从而引发空头回补。当下这些反弹逻辑仍然存在，前期多单谨慎持有，等待收割进一步开展对到港成本坚挺形势的考验再考虑做空。套利方面，豆粕、菜粕的跨期正套预计偏震荡，前期多单可逐步止盈。