农产品 市场缺乏新的利多驱动 预计白糖价格BOB半岛高位震荡

　　BOB半岛CBOT美豆价格持续反弹，管理基金减仓操作。巴西贴水价格隔夜上涨，4月船期报价至130美分/蒲式耳。国内豆粕现货市场情绪改善，华北地区成交250基差左右。华东市场价格全国较低水平，成交在150左右，市场消息称华东油厂仓单交货不畅，空单被逼，现货基差价格有继续上涨可能。另一方面，生猪期货价格近期走强，潜在利多豆粕价格。关注美国农业部面积报告发布对单边价格的进一步影响。

　　隔夜马盘棕榈油价格回落，受助于产量不确定性，因高频数据显示产量增长较快。另外市场也对高价格下棕油需求产生了担忧。中国近月船期进口亏损程度依然较大。美豆价格冲高回落，阿根廷天气担忧以及农民卖压影响。由于政策和宏观以及基本面因素博弈，需要把豆棕油震荡区间放宽。要防范交易节奏快，注意控制风险。短期关注月底种植面积报告的指引。

　　基金在油籽期货市场的净空持仓同步减少，油籽市场交易者正在为适应北美新作播种前的数据预期而调整仓位，加拿大油菜本季预估面积下滑3.1%，美国大豆本季预估面积将在3月28日公布。短期国内饲料企业备货意愿增强，水产养殖需求的季节性启动对菜粕也有维稳作用，菜粕的短期表现预计仍强于菜油。策略上延续看多菜粕与9-1价差的观点。

　　隔夜豆一价格仍震荡反复，盘面以减仓为主。基本面方面市场收购行为仍然存在。进口豆价格表现强势也对国产大豆有一定的提振效应。政策端进口大豆仍然在进行拍卖。由于政策和宏观以及基本面因素博弈，需要把震荡区间放宽，要防范交易节奏快，注意控制风险。后续继续关注政策指引。

　　巴西大豆收割进度较快，利于二茬玉米播种，但是目前中西部天气偏干，市场潜在担忧对巴西二茬玉米不利影响。CBOT农产品价格近期均呈现反弹走势，管理基金减少玉米空单持仓量。国内加速糙米库存消化的消息压制盘面价格，由于缺乏新的消息刺激，玉米期货5月合约价格进入窄幅震荡趋势，隔夜收盘2419元/吨。需求市场采购意愿下降，潮粮集中上市，套保需求增加BOB半岛，短期价格下行压力。

　　生猪期货大幅冲高后回落，阶段性顶部或已经形成。前期市场受到养殖端压栏、二次育肥等情绪推动，期现价格不断攀升。不过近期肥标价差在不断收敛，且市场担忧后期大猪出栏带来的供应压力。需求端，仍然维持偏弱表现BOB半岛，屠宰量低迷。盘面远月的回调力度更大BOB半岛，由于估值不断走高，吸引套保资金入场。当前盘面偏空思路看待。

　　鸡蛋期价小幅偏强运行，现货报价稳定。对盘面05合约来说，供应端在产存栏预计仍将继续回升。需求端，随着春节后淡季结束，需求端也将逐步企稳回升，且有五一小长假预期。关注供需博弈，中长期来看，鸡蛋产能恢复和价格熊市周期仍未结束，中长期仍偏空看待。

　　昨天美棉小幅上涨BOB半岛，周度签约数据表现一般，3月14日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增9.26万包，较之前一周增加8%，较前四周均值增加20%；美国棉花出口装船为39.73万包，较之前一周增加35%，较此前四周均值增加39%，其中，向中国大陆出口装船18.37万包。郑棉走势仍维持震荡，棉花现货销售基差暂稳BOB半岛，交投偏淡；纯棉纱市场气氛不佳，下游刚需采购为主。纺企开机率略有下降，棉纱库存持续累积，前两天郑棉出现下跌，点价成交略有好转，不过现货交投集中于大型棉企。目前。操作上，暂时观望或逢高轻仓试空。

　　国外方面，北半球榨季接近尾声，巴西新榨季尚未开榨，市场处于消息真空期，预计价格维持震荡。国内方面，郑糖震荡。现货方面，由于增产不及预期以及销量同比增加，糖厂的库存减少、产销率提高，现货压力较小。不过，进口食糖和糖浆的数量增加较多，而且目前国产糖处于供应高峰，多种糖源供应充足。综合来看，虽然现货价格较为强势，但是经过前期的反弹后，郑糖价格相对较高，市场缺乏新的利多驱动，预计价格高位震荡。

　　期价震荡。现货方面，山东地区客商清明节备货力度一般，采购量较少，果农货走货较慢。目前中等质量货源价格依然虚高，库存压力较大，价格仍有下行空间。从交易逻辑上看，目前市场的主要矛盾是好货与差货行情分化，盘面大幅下跌是对差货价格虚高的反馈。我们认为现货市场偏利空的结构短期内难以改变，现货价格将维持弱势。不过，短期内盘面跌幅过大，利空有所释放，操作上暂时观望。