BOB半岛农产品 未来价格难见明显上涨 鸡蛋长趋势布空

　　BOB半岛【现货报价】昨日全国生猪均价15.40元/斤，上涨0.35元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为15.33、15.30、15.10、15.00、16.30元/公斤，分别上涨0.20、0.40、0.35、0.30、0.32元/公斤.

　　3.从现货来看：短期市场情绪偏强，长期供需暂看不出有转折性变化，短期是二育压栏情绪与基本面的博弈；

　　【南华观点】虽然目前标肥价差在持续缩窄，但我们认为在面对5月原本供应压力小且有五一和消费的回暖，同时期货盘面远月给出了较为乐观的价格，这批二育养殖户和压栏动作不太会在4月就集中出栏，滚动二育压栏行为可能性更大，但5月中下旬面临着梅雨可能带来的猪病，标肥价差也可能逆转以及天气炎热后饲养大猪成本的上升，需求对大猪需要的冷淡，此时会面临较大的出栏压力，叠加年前抢跑对仔猪的补栏，很可能会弥补本来因猪病导致7月存在的断档风险，对2407合约持偏空看待，但短期来说在现货以及远月合约较强的影响下，近月05合约可能仍将上行，同时可关注7-11的反套策略。

　　【盘面回顾】假期间美豆在区间底部企稳震荡，自国内休市后有小幅上涨。国内盘面处于多空博弈阶段，05逐渐兑现现实，09继续计价预期。

　　【供需分析】对于进口大豆，从买船来看，巴西升贴水基本企稳震荡，国内豆粕较美豆表现强势，后因人民币汇率贬值而加快买船进度，而主要买船仍然集中在4、5月的巴西。进入二季度开启原料到港偏高时间节点，从4月开始到港又重回900万吨以上，5月、6月到港更是有千万吨到港，在此预期下原料供应将得到修复。但从近两年以及最近港口情况来看，到港量并非代表真实原料供应量，除了产地发运调整外，国内港口近期频繁传出GMO证问题，而导致的转基因大豆原料入关出现问题。去年10月、11月办理的证书在半年有效期后，在今年4月、5月陆续到期，后续需持续关注证问题。

　　对于国内豆粕，供应端来看，3月当前油厂大豆库存继续降低，但由于大豆到港预期的不断临近BOB半岛，对于大豆库存有望在后续得到回升。但由于当前原料仍存在缺口，国内油厂开机有所下滑，甚至部分地区出现缺豆停机情况，下游补库情绪继续跟随盘面走势为主。目前全国出现区域性缺豆挺价情况，华东作为价格洼地存在流入山东、东北迹象。需求端来看，北方仍然是供需错配的关键地带，油厂挺价情绪随着盘面的调整回归开始有所减弱，陆续开单提货，但各区域库存仍偏低。从养殖端来看，当前新入二育存在对豆粕的刚需消费，饲料厂库存回升。养殖利润的回升也对豆粕消费形成有效支撑，但在产能真正去化以及利润好转前，下游补库目前看仍偏谨慎。

　　【后市展望】美豆即将进入新作种植季节，目前处于区间较低位置，继续下行空间有限。内盘近期紧现实的问题依旧存在，05短期可能还存在炒作空间，但随着大豆到港将逐渐被打破。报告公布前盘面投机资金换月或离场，预计后续09将成为新多头合约。

　　【盘面回顾】近月国内植物油在持续去库进口利润不佳的情况下突破前高上行，但外盘因产量数据表现略有利空，对国内盘面可能造成一定影响，但预期对近月影响有限。

　　【供需分析】棕榈油：由于近端3-4月的棕榈油进口买船数量有限，在每月刚需消费的消耗下，以当前棕榈油进口量推算至5月前国内棕榈油将会持续保持去库状态。而当前由于国内棕榈油价格水平受到豆菜葵三油的牵制，价格上涨乏力，在产地销售良好挺价意愿强烈的情况下，国内棕榈油进口利润始终无法打开，供给恢复预期依旧不畅通，库存恢复预期考虑非常有限。

　　豆油：由于前期大豆买船后续陆续到港，随着各个油厂开机压榨，国内豆油的供给表现稳固，库存水平表现因供给良好而持稳。消费端当前由于豆油对棕榈油有明显的性价比而表现出调和端的充分替代，消费表现良好，但边际增长预期逐步有限，因此在后续库存去化速度或就此止步，供给压制下豆油价格或继续相对疲弱。

　　菜油：当前国内菜籽买船表现稳定，压榨持续推进下，国内菜油基础供给表现良好。进口端由于国际地缘政治形势不明确，或许存在再次进口的增量，增加国内菜油的进口供给力度。消费端同样由于菜油对棕榈油价格倒挂的情况下，菜油消费受到了一定的刺激而表现出去库，但下方由于葵油价格的竞争替代，后续预期国内菜油的边际去库速度将会减缓。

　　【后市展望】当前国内植物油脂总体库存表现健康但油脂间供给分化非常明显导致盘面博弈性增强，近远矛盾分化加剧下，棕榈油近端价格预期表现独自偏强。

　　【策略观点】关注棕榈油非主力合约的月间做扩机会BOB半岛，等待后续09合约的豆棕价差做扩

　　【市场分析】目前下游豆制品消费未有明显起色，国豆终端需求维持疲态，国豆收购仍在持续，九三集团收购库点较多，东北大豆余粮减少，豆一下行压力减轻，叠加进口豆价格回升，对豆一价格形成支撑，国豆收购价格也随期价略有回升BOB半岛，但中长期来看，在国家对粮食种植的政策支持下，国产大豆供强需弱的格局难以改变，关注后续省储能否启动收购，及国豆与进口豆之间的替代影响。

　　【南华观点】在持续的收购工作下BOB半岛，国豆价格得到支撑，但下游消费有限，豆一上方空间或有限，短期维稳运行为主，关注政策变化。

　　【期货动态】清明节期间，洲际交易所（ICE）期棉下跌近5%，截至4月4日，ICE2号棉可交割库存为93324包，周环比显著增加，且美棉继续存在取消前期签约现象，部分投机资金获利了结。

　　【外棉信息】据美国农业部BOB半岛，3.22-3.28日一周美国2023/24年度陆地棉净签19255吨，环比减少14%，较近四周平均增加8%，装运陆地棉83370吨，环比增加2%，较近四周平均增加7%。

　　【郑棉信息】据国家棉花市场监测系统统计，截至3月28日，全国皮棉销售率为52.3%，同比下降12.5%，较过去四年均值下降10%，进度持续偏慢。今年气温回暖偏慢，春装消费欠佳，叠加部分企业进行了年前补货且短纤类替代影响加强，“金三”需求不及预期，而下游纱厂维持高负荷运行，纱线成品库存堆积，且随着纱花价差的走弱，内地纱厂纺纱利润不佳，经营压力加大，纺企对原料采购维持随用随买为主，但与此同时，新疆纱厂产能扩张，在成本优势下整体经营状况相对良好，近两周随着气温逐渐升高，下游订单环比前两周有所好转。目前南疆部分地区已逐步开启新年度的种植，关注后续播种期降水霜冻及风沙等天气状况。

　　【南华观点】节后郑棉或随美棉走势低开，但影响有限，目前下游订单周度边际好转且纺企原料库存偏低，但棉纱成品仍存去库压力，棉价向上驱动或不足，维持震荡走势为主，本月开始新年度种植开启，关注新疆植棉面积变化情况及天气变化。

　　【期货动态】国际方面，(ICE)原糖清明假期下跌，目前仍处于狭窄的区间内波动。

　　【现货报价】昨日南宁中间商站台报价6770元/吨，与节前持平。昆明中间商报价6540-6610元/吨，下调0-20元/吨。

　　【市场信息】1、巴西3月出口糖271.92万吨，同比增加48.8%。23/24榨季巴西共计出口糖3588.6万吨，同比增加22.12%。

　　2、截至4月3日，泰国累计甘蔗入榨8202万吨，较去年同期下降1186万吨，降幅12.64%，产糖率10.67%，较去年同期下降1%，产糖875万吨，较去年同期下降20.6%。

　　3、据了解，4月5-7日广西新增5家糖厂收榨，不完全统计，累计收榨64家，同比减少9家，目前尚有10家未收榨，产能5.1万吨/日，预计大部分将于下周收榨，最晚收榨4月18日。

　　【南华观点】供应增量背景下，短期糖价进一步向上难度较大，预计保持承压运行状态。

　　【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为3.30元/斤；主销区鸡蛋均价为3.34元/斤，主产区淘汰鸡5.14元/斤。

　　2.需求端：年后处于消费淡季，北方内销消化库存，但南方返工未完全，消费偏弱；

　　【南华观点】蛋鸡存栏未来仍将上升，同时目前产蛋率在高位，鸡蛋供应将继续增加，而17个月前上鸡数量较少，就算养殖户想大量淘汰可淘量也有限，明显少于前5个月的上鸡数量，而需求持续疲软，南方过早出现潮湿天气，低价抄底意愿减弱，南方到车辆明显减少，但目前上鸡意愿仍较强，未来价格难见明显上涨，长趋势布空。

　　【现货价格】山东栖霞80#客商一二级条3.4元/吨，一二级片3.2元/吨，统货2.6元/吨。洛川70#以上半商品3.8元/斤，白水70#以上统货2.3元/斤。

　　【现货动态】节后市场整体交投仍显清淡，客商谨慎操作，拿货积极性不高，库内剩余货源以中下等质量为主，果农有急售心态，实际成交重心下滑，好货资源有限，价格仍然坚挺。销区到货大幅减少，广东批发市场昨日早间到车量减少，槎龙批发市场早间到车31车左右，因持仓将于天气，拿货人员减少，市场整体销售进度缓慢。

　　【南华观点】现货销售两极分化，且近期产区天气整体良好，花期暂无较大风险，短期走势震荡回落为主。