BOB半岛农产品 5月产地增产增库在即 棕榈油继续强势时间或已不多

　　BOB半岛10-11日，BMD盘面将因开斋节休市。机构预估数据显示，3月马棕产量环比增加10%左右，库存预期下降至175-180万吨区间BOB半岛。关注4月15日MPOB马棕3月数据的验证结果。昨日数据显示4月前10日马棕出口数据依旧较好，高价差对出口的抑制尚未显现。关注数据变化，后期出口环比增幅料将回落。由于4月产量仍受斋月及开斋节的影响难以增加，4月马棕库存有继续下降可能。5、6月马棕产量及库存预计才会季节性止跌回升。不过，印尼棕榈油库存未必能季节性回升，甚至库存可能在此期间下降，因2023年8-10月印尼遭遇干旱。隔夜，CBOT豆类继续弱势运行。国际大豆中期仍无明显利多驱动。因巴西大豆销售压力仍在、阿根廷新作大豆开始收割、美豆出口较弱。短期，等待周四晚USDA4月供需预测报告，巴西大豆产量预计继续下调，美豆期末库存小增。4月中下旬，开始关注美豆新作播种进度。国内方面，昨日国内油脂弱势运行，棕榈油稍强。国内上周大豆压榨量仍低，但库存持稳BOB半岛，显示提货或较弱。短期关注巴西大豆到港及压榨量。国内棕榈油最新库存增加，关注库存增加是否持续。虽然进口持续偏少，但国内棕榈油食用油消费也大幅萎缩。国内进口菜籽数量较为充足，中期菜油供需偏宽松持续BOB半岛，短期库存持稳。短期，盘面波动较大，外资仍是P2409重要多头。考虑4月国内外棕榈油降库预期尚未完全兑现，谨防P2409再度走强。但5月产地增产增库在即，棕榈油继续强势时间或已不多。套利方面，棕榈油逻辑尚未兑现完毕，不宜左侧。4-5月期间考虑多P2409空M2409，5-10月再尝试豆棕2409、菜棕2409做多。

　　隔夜美豆收于1175.25，跌0.53%，美国大豆出口继续面临来自全球头号出口国巴西的激烈竞争。巴西全国谷物出口商协会（ANEC）将巴西4月份大豆出口量预测值上调至1273万吨BOB半岛，高于上周预估的1065万吨。豆粕延续调整走势，但不看继续深跌，我们之前说过，3月种植意向报告顶多只会造成美豆日内的大幅波动，然后就又进入到了题材的相对空档期，一直到6月底种植面积报告公布之前。2季度开始密切关注美国中西部主产区的天气状况。美豆在1200以下都属于偏低位置，对天气比较敏感，我们不看空美豆，只看调整。连粕多单暂时观望，择机介入。

　　近月5月大幅调整，远月基本没动且节前突破大涨，验证反套逻辑，中长线来看，因上半年需求淡季，供应充足盘面近月不宜过分乐观，关注4月份压栏增重及二育入场有望施压盘面07合约，05合约空单建议逐步止盈等待逢高布局07合约空单机会。2024年生猪整体价格重心预计将同比上移，但远月高升水BOB半岛，市场习惯性抢跑，单边做多远月产能去化预期逻辑风险较高，建议配合二育入场节奏及季节性消费淡旺季反套操作为主。

　　隔夜美盘玉米基准合约收低1%，4月份美农供需报告发布在即，市场预估下调期末库存，存一定利多预期支撑盘面。布交所近日下调阿根廷玉米产量预期，因病虫害影响，其表示不排除进一步下调玉米产量预测的可能，亦对美玉米存支撑。后续美玉米市场关注春播。美国农业部盘后发布的作物进展报告显示，截至4月7日，美国玉米播种工作已完成3%，一周前为2%，上年同期为3%，五年平均进度为2%。近期天气改善，相对利于春播。国内方面，近日盘面窄幅震荡，现货端玉米价格东北震荡略偏强，华北相对偏弱。近期保税区进口政策收紧、稻谷出口后延及增储等传闻，相对支撑玉米现货价格，今年市场主体均更为谨慎，各环节库存相对偏低，市场走货情绪较高，因而现阶段市场流通粮源仍较充足，但随着粮源的消耗，玉米价格预期存在一定幅度的震荡偏强走势。华北地区玉米价格走势预计弱于东北，一方面因当地余粮仍偏多，另一方面当地小麦价格走弱，新麦开秤价预期偏低，中期仍将压制当地玉米价格。连盘方面仍是区间震荡行情，随着市场粮源的消耗，价格中期仍存在反弹预期，建议等待远月布局多单机会，仍是短线操作为主，中长期利空因素来自于进口储备玉米、稻谷等政策性投放压力、进口端替代预期以及新季小麦上市压力，政策粮源投放预计在7月份之前启动，因而建议多单选择远月为主，后续空单可关注近月合约，05合约临近交割，期现回归，波动预计收窄，建议关注其交割压力，预计年度内玉米价格仍以区间震荡为主。

　　国际方面，巴西新季顺利开榨，产量预估仍处于历史高位，但由于榨季初期上量并不明显，库存相对偏低，泰国新季甘蔗压榨量预估有所调高，印度最新糖产量数据较预估偏高，预计短期国际原糖震荡调整，关注20-23.5美分/磅区间波动。国内方面，郑糖异动逼仓后，逐步向基本面进行修复，截至三月底国内食糖23/24榨季产量累计同比增加85万吨，库存同比增加49.53万吨，预计对糖价将会产生一定压力。短期09合约关注区间6400-6700元/吨区间。中期来看，国内市场供需双平，郑糖自身驱动不足，后期将主要在原糖影响下波动，预计4月巴西大量开榨后，中期等待盘面回归基本面修复，中期关注区间6200-6800元/吨。长期来看，回归供应端，时间换空间，全球贸易流预期同比逐渐转宽松叠加国内食糖将呈连续恢复性增产影响，我们目前仍维持长线逢高沽空。

　　现阶段国内基本面逐步好转，随着气温上升后下游需求转暖较为明显。截止4月3日，纺企棉花库存持稳略累，棉纱库存转为去库，布厂棉纱库存转为补库，坯布库存转为去库，棉纱价格也延续涨势。当下不论是从数据还是从企业体感而言，较之前均有一定改善，凛冬已过，暖春已至。同时，随着新花播种时节来临，供给话题也逐步映入市场眼帘，我们认为郑棉相对易涨难跌，或呈现震荡偏强运行。