农产品 国内现货成交清淡 郑糖转偏空思路BOB半岛

　　BOB半岛近期，内外市场利空消息密集出现。先是印度最新双周数据显示较去年同期微增0.4%，则印度减产预期基本证伪。而巴西方面，由于3-4月降雨改善BOB半岛，新加坡丰益国际预估巴西新榨季将延续丰产，产糖量在4250-4450万吨区间。且巴西目前已经有部分糖厂开始零星压榨，糖厂压榨热情高涨，截至3月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为222.4万吨BOB半岛，较上年同期同比增近2.7倍；已产糖6.4万吨，较上年同期增长3.1倍。入榨甘蔗用于生产食糖的比例从上榨季同期的26.83%提高至27.6%。国内方面，最新调研显示24/25榨季甘蔗已基本种植完毕，全广西种植面积增加80~100万亩左右。产量预增10%至660万吨。而在少了厄尔尼诺天气干扰，且在高糖价利润刺激下，24/15榨季印度和泰国产量同样有着增产预期。

　　利多方面，国内榨季尾声，库存处于历史同期低位，且在当前原糖价格持续下跌后，配额外进口利润仍旧倒挂，一定程度上支撑国内糖价。但若原糖价格持续承压，郑糖也将持续受到拖累。

　　策略：近期内外市场利空消息密集出现，本榨季印度减产预期证伪，24/25榨季全球增产预期变得强烈，国内郑糖虽有低库存和进口利润倒挂支撑，但若外盘原糖持续承压，郑糖也将进入偏弱走势，考虑到下一榨季增产压力更大，可关注郑糖9-1正套操作机会。

　　4月新开产蛋鸡再度转增，同时近期淘鸡出栏增加，不过在产蛋鸡总体存栏略增，且当前温度适宜BOB半岛，蛋鸡产蛋效率提高，鸡蛋供应保持宽松。近期主产区价格总体偏稳，主销区整体到货偏多，但走货一般，且随着蔬菜持续上市，预计鸡蛋整体承压；另外近期饲料端豆粕玉米走势分化，对鸡蛋支撑有限。

　　总的来说，鸡蛋供强需弱的基本面暂未改变，近期鸡蛋现货产销区走货一般，叠加蔬菜上市，预计蛋价将承压运行，且近期饲料支撑有限，短期鸡蛋盘面或震荡偏弱。

　　国外，截至4月14日美玉米播种率录得6%低于预期，不过近期美玉米产区降雨充足，叠加巴西二茬玉米播种完成，美玉米盘面承压走低。

　　国内供应方面，今年基层售粮进度整体偏慢，不过当前基层粮源基本转移至渠道；目前东北余粮基本为自然干粮，基层农户春耕备耕开启，基层粮源出售加快，但贸易商挺价情绪较浓，

　　北港晨间汽运量减少，价格以稳为主；华北深加工门前到车辆保持高位，企业报价整体偏低。且目前国内春播已开启，全国天气总体适宜，冬小麦有丰产预期。

　　需求方面，饲用领域谷物替代仍存，饲企对玉米随用随采，对价格支撑力度有限，饲用玉米库存处于历史同期低位值得关注；加工企业按需采购，企业库存整体保持。另外华北增储开启，预计对价格存在支撑。

　　总的来说，美玉米产区天气良好，盘面承压走低；国内玉米东北余粮较少，但贸易商挺价支撑价格稳定；华北基层卖压仍存，企业建库意愿较低，多压价收购，不过华北增储开启，短期玉米下行空间有限，盘面或震荡运行。

　　成本端，美豆播种开启，截至4月14日当周种植率录得3%，持平去年同期但高于市场预期的2%，且近期产区降雨良好，大豆生长乐观；由于美豆加工商扩大压榨能力，NOPA显示3月美豆压榨1.96406亿蒲再创新高，不过略低于市场预期，从而利空明显压制美豆盘面走低。

　　国内，近期进口大豆到港不断增加，刺激油厂开机提升，不过大面积到港尚未形成，缺豆局面并未完全缓解，由于下游企业豆粕备货库存较低，缺豆局面刺激下游成交提升，15日豆粕成交59.78万吨且一半为现货成交，而油厂豆粕库存虽小幅上升，但仍处历年同期低位，对盘面形成支撑。

　　总的来说，利空齐发BOB半岛，美豆大幅走低；国内短期缺豆局面仍未缓解，叠加下游豆粕需求提升及库存偏低仍支撑盘面，短期豆粕仍表现偏强BOB半岛，不过随着后期进口大豆持续到港，预计盘面将有回落风险，谨慎追多。

　　产地，3月马棕产量及出口分别增10.57%和28.61%，库存降10.68%；4月上旬马棕出口增12-30%。USDA报告美豆出口下调0.2亿蒲，期末库存上调0.25亿蒲至3.4亿蒲。

　　国内，3月大豆进口554万吨，同比降15.3%；4月大豆到港增加，油厂大豆库存回升。豆油持续替代，现货成交较好，棕榈油刚需为主。

　　策略，USDA报告美豆期末库存及巴西大豆产量预估均高于市场预期，报告整体利空，短期CBOT大豆仍承压，于1200美分下方运行。3月马棕出口增幅较大导致月末库存降幅再度超预期，国内棕榈油库存偏低；市场对MPOB报告提前消化，且CBOT豆油重心大幅下移，加之东南亚增产、斋月后印马出口需求难以支撑高价，内外棕榈油缺乏进一步推升动能，连棕或高位震荡回落。操作上，短线观望，中长期油脂高空为主、棕榈油91反套继续持有。

　　随着气温转热，市场标肥价差倒挂严重，猪企有意放量下调出栏均重，但终端消费依旧疲软，屠宰厂毛利较差，整体社会宰量虽有所上涨，但增幅仍有限，市场去库进度不及预期，猪价持续上涨动力不足。市场二育相对积极，有一定低价补栏意愿，猪价整体处于淡季节奏，震荡为主。后续仍需关注消费宰量提升以及市场均重情况。