农产品 整体基本面仍偏弱BOB半岛 棉价上行驱动有限

　　BOB半岛【盘面回顾】美豆继续震荡走势，巴西贴水走升，国内盘面近期继续跟随美豆走势。

　　【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，成本端巴西贴水受国内强劲买船支撑保持韧性，阿根廷随着收获的进行在价格方面逐渐体现性价比。本周国内油厂买船仍以巴西6、6/7、7月船期为主。近期由于巴西南部降雨导致南部产区运出到港口时间与运费增长，后续可能存在发运延迟，国内除巴西外存在购买阿根廷并问询美豆新作情况，后续部分需求可能转向美豆存量旧作。

　　进度方面看6月已经采购93%，7、8月仍存缺口。09随着07上半月船期的购买以及下游点价的进行，上方套保压力较07较小。到港方面看，5月继续维持千万吨以上到港不变BOB半岛，6月可能由于巴西发运延迟而调减200万吨至1050万吨。由此看后续原料供应仍偏宽裕，对应现货方面基差将继续承压。

　　对于国内豆粕，供应端来看，随着大豆到港逐渐从预期转向现实，港口大豆库存继续回升，港口卸货较顺利。华北地区随着检修停机的完成而逐渐开机，而华南地区存在计划性停机，油厂大豆库存整体看维持稳定，而豆粕库存继续加速上行。需求端来看，饲料厂库存继续维稳，在基差偏弱预期下保持随用随采策略。养殖方面北方存在二次育肥入场，除豆菜粕价差走缩外，养殖利润的回升支撑饲料中豆粕添比。蛋鸡存栏与补栏消费预期仍存，肉禽料同样在短期存在消费支撑。

　　【后市展望】美豆播种进度虽有所减缓但总体维持正常区间，巴西南部降雨对产量影响炒作情绪降温，豆粕等待新的驱动。

　　【盘面回顾】随着国内通胀预期转好，三大油脂跟随市场略有走强，品种价格轮动上行。

　　【供需分析】棕榈油:供给方面，短期由于产地降水较多，对摘果等户外作业略有影响，可能影响本期产量恢复量级，但考虑进入季节性增产期，降水对产量影响表现有限；国内进口方面，五月开始国内进口买船陆续增多，后续进口量考虑会继续增加对国内供给形成非常有效的补充。消费方面，随着棕榈油相对其他油脂价差的恢复，性价比回归令国内的油脂掺混消费部分回归向棕榈油，因此当前棕榈油即使进口进度逐步恢复但库存依旧无法有效累积。展望后市棕榈油库存，随着供给买船的不断恢复，预计五月棕榈油库存将会迎来恢复性转折，但由于价差恢复，消费预期向棕榈油倾斜的情况下库存积累速度考虑暂时较慢。

　　豆油:供给方面，由于大豆到港冲击市场，且当前豆粕盘面价格部分计价中美关系而表现坚挺，豆油在供给增长且原材料进口榨利表现良好的情况下，价格承压明显。此外，由于大豆积累油厂开机率表现较好，豆油供给考虑会持续保持较高水平。消费方面，由于豆油相对棕榈油性价比逐步因价差拉大而变小，因此豆油后续提货消费存在边际转弱的预期。合计展望后续库存，由于后续依旧表现供强需弱，因此考虑豆油库存在五月同样预期表现累库。

　　菜油:供给方面，国内菜籽即将收获上市，但冬季由于部分产区出现霜冻等天气对菜籽产量可能造成潜在损失；海外方面由于加拿大菜籽出口压力减小，且进入夏季美国生物柴油对菜油需求的回归令其溢价上升，加菜籽出口报价坚挺对全球菜系价格形成提振，我国菜系进口成本同样上涨。消费方面，随着菜油对其他油脂性价比的减弱，菜油的替代消费同样逐步退出BOB半岛，主要以其刚性消费维持为主。 合计展望后市库存，由于菜油边际增量最为有限，刚需消费下BOB半岛，菜油后续考虑逐步进入去库阶段。

　　【后市展望】短期由于棕榈油库存再次下降支撑其价格水平，棕油对其他油脂价差暂时考虑较难进一步扩大。

　　【期货动态】周五夜盘07合约收于4662元/吨，上涨17个点，涨幅0.37%。

　　【市场分析】随着九三集团的持续收购，国内市场国豆供应压力减轻，近期中储粮连续进行购销双向竞价交易，但整体成交率偏低，同时下游豆制品消费逐渐步入淡季，终端加工需求维持疲态且随着新季大豆种植的开启，陆续进入农忙阶段，整体购销相对有限。目前东北主产区大豆播种进度略有偏快，近期的降雨利于新作的生长，在国家对粮食种植的政策支持下，国产大豆供强需弱的格局难以改变。

　　【期货动态】芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五收低，预计美国农民周末将迎来一个种植窗口。

　　【现货报价】玉米：锦州港：2410元/吨，+10元/吨；蛇口港：2440元/吨，+0元/吨；哈尔滨报价2250元/吨，+10元/吨。淀粉：黑龙江报价2880元/吨，+20元/吨；山东报价3020元/吨，+20元/吨。

　　【市场分析】东北地区港口到货量减少，贸易商继续提价刺激到货量。产地深加工企业陆续上调收购价格，直属库继续提价促收。华北地区深加工玉米收购价格上涨脚步放缓，山东剩余车辆继续增加，少数企业价格继续上调，个别企业价格已经开始试探性下调。销区玉米市场价格稳中偏强，贸易企业报价情绪增强，小幅上调。

　　淀粉方面：华北玉米淀粉企业出厂报价继续上涨，个别厂家库存压力较小，支撑价格偏强。华南地区港口货源供应充裕，下游糖浆开机回暖BOB半岛。

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌近0.5%，美棉周度出口量环比略有下滑。周五夜盘郑棉上涨超0.5%。

　　【外棉信息】3月美国批发商服装及服装面料销售额环同比均降，4月美国服装及服装配饰零售额环同比均增，整体来看，截至3月，美国批发商与零售商纺服库存额分别为298.72亿美元和581.63亿美元，同环比均有所下降，美国终端库存不断去化，但总库存仍偏高，整体仍呈弱复苏状态；目前巴西棉临近上市，巴西国家商品供应公司在最新预测中将产量继续上调至364.4万吨，丰产预期强烈，棉价承压运行。

　　【郑棉信息】据国家棉花市场监测系统统计，截至5月10日，全国皮棉销售率为71.9%，同比下降11.8%，较过去五年均值下降4.7%，随着棉价下跌，下游逢低补库，皮棉销售加快，但近两年来，受棉价波动风险影响，下游集中大批量补库现象减少，多以刚需采购为主，补库增量有限，皮棉销售进度仍慢于往年。近期新疆整体气温偏高，积温较去年有所上升，棉苗长势良好，虽整体面积略有缩减，但单产有望提高。目前下游需求维持平淡，纱布厂负荷缓慢下滑，4月中国棉纺织行业采购经理人指数为40.60%，较上月回落12.15个百分点，再度降至枯荣线以下，其中新订单指数降幅最大，纺服内外销售额同比均有所下滑，终端消费提振有限，但当前纱布厂库存尚处于中性。

　　【南华观点】目前新季产区情况良好，供给端未有明显扰动，而下游需求维持平淡，整体基本面仍偏弱，棉价上行驱动有限，但随着利空因素不断发酵，棉价短期底部或渐显，空单持有者注意盈利保护，内外正套继续持有。

　　【期货动态】国际方面，(ICE)原糖周五下跌，市场继续受到巴西产量数据强劲打压。

　　【现货报价】南宁中间商站台报价6570元/吨，持平。昆明中间商报价6270-6440元/吨，上涨0-20元/吨。

　　【市场信息】1、Unica公布的数据显示，4月下半月巴西中南部的甘蔗压榨总计为3457万吨，较上年同期增长61.3%，乙醇总量增长51.86%，达到15.1亿升，糖产量184万吨，同比增长84.25%，高于市场预估的173万吨。制糖比达到46.96%，高于上榨季的41.42%。

　　【现货价格】山东栖霞80#一二级条2.8元/吨，一二级片2.6元/吨，统货1.9元/吨。洛川70#以上半商品3.6元/斤，白水70#以上统货1.5元/斤。

　　【现货动态】全国行情偏稳，山东客商拿货积极性尚可，成交围绕中低货源为主，西部走货速度加快，主流成交趋稳，副产区果农陆续清库，果农顺价积极出货。广东批发市场昨日早间到车变化不大，槎龙批发市场早间到车28车左右，近期替代水果价格偏高，市场苹果销售氛围尚可，中转库尚无较大压力BOB半岛。