农产品 目前来看反弹力度有限BOB半岛 生猪前期空单可延续

　　BOB半岛腌腊高峰已过，屠宰量开始下滑，毛白价差也无起色，需求2023年一年的预期宣告破灭，春节前趋势不会有太大变化，只要二次育肥不参与那么价格就不会有大反弹，短期集团缩量拉涨，但需要注意持续性以及顺势出栏的可能性，供应端来看，年前供应不会少，大猪目前出栏再增加，疫病在1月可能稳定，冻库的量什么时候释放是后面需要注意的点，可能对行情带来进一步压力。近日空单平仓使得行情呈现水平震荡，但现货基本面不存在大涨的条件，未来行情仍将延续下跌趋势，但需考虑是震荡下跌还是反弹后再下跌，目前来看反弹力度有限，前期空单可延续。

　　【现货报价】昨日全国生猪均价13.92/斤，跌幅0.15元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为14.35、13.50、13.48、13.60、14.55元/公斤，河南上涨0.02，其余分别下跌0. 50、0.07、0.20、0.13元/公斤。

　　1.供应端：从目前三方机构数据来看，12月能繁数据保持去化，明年四季度压力有望减轻；

　　【南华观点】腌腊高峰已过，屠宰量开始下滑，毛白价差也无起色，需求2023年一年的预期宣告破灭，春节前趋势不会有太大变化，只要二次育肥不参与那么价格就不会有大反弹，短期集团缩量拉涨，但需要注意持续性以及顺势出栏的可能性，供应端来看，年前供应不会少，大猪目前出栏再增加，疫病在1月可能稳定，冻库的量什么时候释放是后面需要注意的点，可能对行情带来进一步压力。近日空单平仓使得行情呈现水平震荡，但现货基本面不存在大涨的条件，未来行情仍将延续下跌趋势，但需考虑是震荡下跌还是反弹后再下跌，目前来看反弹力度有限，前期空单可延续。

　　【市场热点】3300吨轮换出库流拍，后腿11700，号肉14000多。市场预期较为悲观

　　【供需分析】对于进口大豆，从到港方面来看，当前1月以船期预估有760万吨到港，但由于12月港口检验证问题，通关流程延后，预估可能有100万吨最终将在1月入关，近月原料供应端仍较为充足。从买船角度来看，本周节前买船较为清淡，主要仍为中储粮采购远月美湾船期为主，而商业买船因榨利较差，采购情绪较弱。因为中储粮采购主要用于完成增储与轮储任务，美湾大豆较巴西含水、含油量低，较易保存BOB半岛。市场预计中储粮还需采购大约30吨4月装期美豆，5月采购需求将转向市场中最便宜的阿根廷大豆。目前看由于盘面榨利较差且不断下行，由于前期12月和当前1月买船较少将导致2、3月到港偏低，仅从买船考虑2月或将迎来原料端去库节奏，对2405绝对充沛的供应量中形成节奏上的反复。

　　对于国内豆粕，本周开机有所上行但仍低于往年同期，在当前油厂被动累库情况下，只能主动降压榨，催提货来降低豆粕库存。但目前来看由于油厂挺价意愿较强，而生猪标肥价差不断走缩导致年前的二育情绪偏差，需求较差形成的负反馈导致贸易端提货较差，即下游对于成本端的挺价接受度较低。饲料厂库存的回升仍考虑为冬季的刚需补库，远月成交依旧偏弱。

　　【后市展望】对于主力05合约，供应端南美大豆绝对产量的实现预期将持续压制盘面，国内压榨端的反季节性累库同样难以在短期得到缓解。需求端由于整体的养殖产能短期依旧未出现明显清退的预期，腌腊需求对猪价提振有限，养殖利润后续考虑依旧难有起色。对于近月03合约，供应端由于前期买船偏少导致国内2、3月到港处于青黄不接节点，可能在绝对价格压制下表现较05偏强。

　　【盘面回顾】当前受制于库存高企及预期供给充沛，三大油脂盘面表现弱势震荡运行。

　　【供需分析】棕榈油：供给端考虑由于当前棕榈油库存高企且消费场景有限，国内棕榈油的短期进口减少，供给预期有限；但对于棕榈油产地来说，由于其出口减幅小于产量减幅，产地期末库存预计增长。成本角度来看，产地价格受到的压制影响国内的进口买船成本及盘面价格。消费端考虑当前进入冬季，棕榈油在餐饮及包装油市场的消费逐渐被低凝固点油脂替代，消费减少或抵消进口减量。棕榈油库存水平短期预计继续维持偏高，价格因此继续承压。

　　豆油：供给端由于近期大豆开机的下降，豆油供给被动减少。但由于远期南美大豆上市可能冲击市场，供给预期表现良好及原料成本下跌的情况下，豆油即使当前供给偏紧但价格依旧受到压制。消费端由于气温明显下降，棕榈油消费的退出逐渐被豆油及菜油替代，库存水平因此在近端有下降的预期。但由于油脂当前整体库存压力依旧较大且供给预期均表现充裕，在油脂竞价的背景下，豆油仅仅在品种间维持相对强势，但绝对价格依旧跟随三大油脂弱势震荡。

　　菜油：供给端由于黑海菜葵油的持续出口对国内的冲击及加拿大菜籽偏慢的出口进度，国际菜籽市场的价格上方依旧表现出一定的卖压，从成本端及供给量上制约国内菜油。消费端受制于菜油风味的场景限制，额外增量消费需要通过油脂间的性价比完成，因此菜油整体库存同样表现充盈。在菜葵供给压力依旧存在及菜籽隐性卖压尚未完全释放的情况下，预计后续菜油价格依旧表现疲弱。

　　【后市展望】整体来看，当前油脂供给宽松而消费亮点匮乏，因此考虑近期将继续震荡整理。

　　【期货动态】周五夜盘03合约收于4812元/吨，下跌26个点，跌幅0.54%。

　　【市场分析】新年度国产大豆实现丰产，仓单生成速度加快，总仓单量处于近五年来最高水平。目前目前下游需求维持平淡，加工企业采购节奏较慢BOB半岛，谨慎补库，贸易商收购积极性也不高，国储新增收购数量有限，农户在春节前售粮意愿较高，市场价格重心不断下移，但本年度大豆蛋白含量同比提高，在种植成本的支撑下，农户挺价意愿仍存。

　　【南华观点】短期豆一受到收储政策和种植成本的支撑，但国豆供强需弱的基本面未变，价格上方压力仍存，整体维稳震荡为主，策略上可反弹短空，下方关注4800支撑。

　　【期货动态】芝加哥期货交易所 (CBOT) 玉米期货周五收跌，并创下合约新低，因美国出口需求令人失望。

　　【现货报价】玉米：锦州港报价2440元/吨，下跌10元/吨；蛇口港报价2570元/吨，与昨日持平；哈尔滨报价2300元/吨，与昨日持平。淀粉：黑龙江报价2880元/吨，与昨日持平；山东报价3180元/吨，与昨日持平。

　　【市场分析】东北玉米价格主流稳定局部偏弱，地区内深加工企业普遍上量，集港量提升，港内收购主体坚持随行操作。华北地区玉米价格整体偏弱，河南深加工收购价格小幅上调。山东深加工晨间到车较昨日略有下降，但仍处高位，企业收购量多略高于加工量。销区玉米市场价格稳中偏弱，港口成交清淡，目前饲料企业少量多单补库BOB半岛，对后市看空，年前备货力度不足。

　　淀粉方面：华北玉米淀粉价格较为稳定，由于副产品价格偏低，企业挺价主产品。华南地区下游淀粉糖春节前的生产增量较为明显，支撑玉米淀粉消费，造纸需求平稳。

　　【南华观点】震荡磨底阶段，下方空间相对有限，若继续下探多单博弈性价比渐现。

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉小幅收涨，美元走弱但美棉周度出口量环比下滑。周五夜盘郑棉小幅上涨BOB半岛。

　　【外棉信息】巴基斯坦新棉上市进度逐渐放缓，总上市量已居近五年来最高水平，目前当地纺企也处于抗亏生产的困境，下游订单有限，采购意愿较低，但由于国内新棉供应偏紧BOB半岛，且轧花厂销售压力暂且较小，其挺价意愿仍较强，纺企维持按需补库，对进口棉的询盘也较为冷清。

　　【郑棉信息】目前新棉加工接近尾声，整体进度已超九成，23/24年度总产降幅小于预期，升水仓单大量生成，3129及以上占比较高。近期，下游织厂开机率显著回升，年前补库需求增多，纱线原料库存迅速上升而成品不断去库，受贸易商的高库存纱线挤压，纺企情况不及织厂，部分略有上调棉纱价格，量价均小幅提高，其中40支纯棉纱走货较好，但多数仍以去库回笼资金为主，以一个月的原料备货期来看，纱厂纺纱利润继续修复，但内地仍处于亏损状态，且随着节日不断临近，内地部分订单较少的小厂或延长假期，负荷提升困难，后续订单持续性存疑，外销订单中也多为打样订单，尚未有大量大单下放。

　　【南华观点】下游成品库存与新棉套保压力限制棉价反弹高度，前期高位空单可继续持有，但以短线以上新棉套保情况，等待3-5正套机会。

　　【期货动态】国际方面，(ICE)原糖期货周五收盘几无变动，市场关注生产国的产量状况。

　　【现货报价】昨日南宁中间商站台报价6490元/吨，持平。昆明中间商新糖报价6460-6530元/吨，持平。

　　【市场信息】1、截至12月底，全国累计产糖319.51万吨，同比减少6万吨，累计销糖169.82万吨，同比增加20万吨，累计销糖率53.2%，同比加快7.2%，工业库存149.69万吨，同比减少25.31万吨。

　　2、泰国糖及甘蔗委员会表示，泰国23/24榨季产量预计在800-850万吨，较上年下滑25%。

　　3、巴西公布数据显示，12月巴西出口糖385.35万吨，环比下降16.6%，同比增长14.9%。

　　【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为4.02元/斤；主销区鸡蛋均价为4.45元/斤，主产区淘汰鸡5.18元/斤。

　　【南华观点】经历几天的下跌后，目前现货价格企稳，但北方地区小涨后又开始转跌，市场走货尚可，但供应偏多，抄底的贸易商也较少。尤其冷库蛋仍然存在的情况下，蛋价压力仍然存在，或许要经过一次大跌后价格才能在年前需求加工刺激下上涨，如果没有，那么年前蛋价将呈震荡下跌。随现货情况布局。

　　【现货价格】山东栖霞80#果农统货3.55元/斤。洛川70#以上果农好货3.8元/斤，70#统货3.3元/斤，白水70#以上果农统货3.3元/斤。

　　【现货动态】产地春节备货陆续进行，但客商多集中于自存货，果农卖货积极性增强，存让价出售心态。山东栖霞大柳家、蛇窝泊周边晚熟富士冷库走货一般，礼盒少量发货。西部价格偏弱，部分产区价格下滑后，客商数量增多，走货有所加快。广东批发市场昨日早间到车量变化不大，槎龙批发市场早间到车22车左右，下桥批发市场早间到车17车左右，江门批发市场早间到车14车左右。市场成交氛围一般，元旦过后拿货人员减少。