农产品 基本面及市场情绪主导 油脂短期或大bob半岛体育震荡

　　bob半岛官网上周五，BMD毛棕震高开低走，或受连棕走势影响，9月合约当日下跌0.53%，报收3914林吉特/吨。目前马棕7月出口船运量环比增幅较大，后期该数据料将回落，7月马棕库存预期暂不清晰。此外，短期DMO政策仍有变数，上周传言DMO政策的价格及对象可能调整，预期对基本面暂无影响。上周五晚，USDA公布了7月供需预测报告，相比预期中性略偏多。但报告公布之前CBOT大豆走弱，今晨继续下行。周末特朗普遭遇枪击事件引发市场热议，若美元加息暂缓bob半岛体育，美元走强，将利空商品。虽然大豆可能再度成为中国反制美国加税的工具，但该预期太远，暂时预计不会交易。基本面的供需压力仍将是CBOT大豆盘面的主要因素。国内方面，上周五国内油脂冲高回落，棕榈油领涨，或受点价盘支撑。基本面看，国内油脂供给仍趋增加bob半岛体育，短期国内豆油及棕榈油库存均在走强，菜油库存高位相对持稳，远期国内菜籽供给继续充足。此外，短期等待官方对油脂行业运输的调查结果出台。中短期，油脂基本面利空，商品市场整体情绪也影响盘面，盘面波动较难把握。操作上，建议趋势交易者观望或大跌波段做多棕榈油，品种价差同样观望为主。

　　隔夜美豆11月收于1064.5bob半岛体育，跌0.3%。美国农业部在7月份供需报告中将2024/25年度美国大豆产量调低到44.35亿蒲，低于上月预测的44.50亿蒲，但是高于分析师预计的 44.24 亿蒲式耳。美国农业部将播种面积数据下调到8610万英亩，维持大豆单产不变，仍为创纪录的52.0蒲/英亩bob半岛体育。目前美豆价格已经跌破种植成本，跌的越深，对天气的敏感度就越高，种植成本的牵引力量就越强。种植面积、季度库存报告以及供需报告虽然关注度高，但无论结果如何，只影响短期行情。目前豆粕 9 月已经跌破我们之前设定的缓冲区，市场又逐渐进入到“哀鸿遍野”的阶段，下游情绪愈发悲观，未来潜在的利多点仍然在于美豆价格不高，初始单产 52 给的高。综合起来，在豆粕期货如火如荼之际，国内豆粕现货始终偏弱，现货的反馈一直比较差，尤其是近月基差始终低位徘徊，现在豆粕已经进入季节性的增库周期。如果美豆未来的涨跟国内豆粕基差的涨能配合上，那么向上的动能依然不能小觑。操作上，我们总说美豆 1200 以下是偏低位置，现在已经进一步向下，跌破种植成本，向着另一个极端发展，美豆现阶段随时可能因为天气题材而反弹。连粕盘久不涨暂缺驱动的情况下已经回落了不小的幅度，注意规避风险。目前暂无法确认豆粕的跌势已经结束。

　　二育入场逐步降温，且需求端持续疲软，学生陆续放暑假亦不利于集中消费，生猪价格走势再度转弱。生猪出栏均重周比下降，前期二育猪源基本出净，市场短期价格节奏转变较快，波动区间有所收窄。从能繁存栏数据来看，今年三四季度生猪理论供应逐月下降，但考虑到生猪存栏降幅并不明显以及生猪出栏均重较大的情况，实际猪肉供应下降预期缩窄，价格高点并不乐观，若现货端涨势较强则会透支后续上涨空间，因而在现货价格上涨阶段可关注盘面正套机会，若现货端价格走跌盘面将走反套逻辑。

　　上一交易日隔夜美玉米基准期约收高1%，因美农月度供需报告利多玉米。美国农业部的7月份供需报告显示，2023/24年度玉米出口调高7500万蒲，加上饲料用量调高7500万蒲，导致2023/24玉米期末库存从上月预测的20.22亿蒲调低到18.77亿蒲，也低于市场预期的20.49亿蒲2024/25年度美国玉米出口预期调高2500万蒲，至22.25亿蒲。饲料和其他用量预估从上月预测的57.5亿蒲调高到58.25亿蒲。2024/25年度美国玉米产量调高到151亿蒲，这将是历史第三高的水平，因播种面积数据上调，单产预估不变。2024/25年度美国玉米期末库存调低500万蒲，从上月预测的21.02亿蒲降至20.97亿蒲。美农报告数据意外利多，引发更多空头回补。国内方面，目前小麦进入饲料领域替代玉米豆粕约有90元/吨的价差优势，仍在压制玉米价格，近期小麦价格虽有企稳，但价格仍呈现偏弱态势，小麦替代优势较前期增加，进而不利于其余政策粮粮源投放，进口储备玉米加码及超期水稻投放均有延期预期，相对支撑玉米现货价格。目前贸易商掌握粮权挺价，阶段性玉米流通环节有所缩量，支撑现货价格，但产区粮源外运持续倒挂，现货端价格仍有压力。连盘方面，近期连盘玉米回落明显，超期稻谷投放预期延迟，伴随美玉米反弹，连盘玉米短期预计存筑底反弹预期，关注逢低做多机会。

　　国际方面来看，巴西进入压榨高峰期bob半岛体育，印度也将就出口问题作出一定决策，国际食糖后市逐步明朗，但仍需关注天气问题及宏观能源品问题的潜在风险。总体来看，国际贸易流的平衡状态将会继续转向趋宽松，预计远期国际糖价的重心将会进一步下移。

　　国内方面来看，进口糖大量到港之前，国内处于纯去库状态，仍要考虑到港和加工的时间差支撑现货端挺价，高抛低吸做法普遍，预计三季度中后期进口糖到港量将会大幅增加，后期基差或将得到一定修复，或对糖价形成下破动力。长期来看，远期供应预期充足，糖价将回归基本面逻辑，国内外糖价重心或将不同期逐步下移，随着后期国内食糖供应的增加，长线仍维持逢高沽空糖价看法不变。

　　国际方面，在6月实播面积较3月种植展望预期上调100万英亩后，市场预计本月供需报告将环比上调美棉产量，7月供需报告公布后美棉新年度产量预期调增21.5万吨，略低于彭博给出的市场中性预期。全球方面，产量调增22.9万吨，主要系美国和中国分别调增21.7万吨和10.8万吨，消费调增5.6万吨，但由于期初库存有所下调，最终期末库存环比18.9万吨，报告整体偏中性，虽然调增产量但符合预期。报告公布后，美棉小幅度走强，关注后续是否会有所发酵。

　　国内方面，由于今年疆内天气较为适宜，棉花生长进度整体较快，当下已经进入盛花期，长势普遍较好，市场多数对于单产存在较强预期，但是营养生长强于生殖生长对于单产或也存在影响，后续需持续关注。需求方面，纱厂延续降低开机，开始补库棉花，且由于开机较低叠加布厂刚需补库增加，纱厂的棉纱成品库存开始去库（已经从4月持续累库至7月），布厂方面，开机率有所好转，棉纱库存于本周开始补库（从1月中持续去库至7月初），坯布库存维稳。本周布厂开机率以及纱厂布厂工业库存出现拐点，从原料去库产品累库的格局转换为补库原料产品去库的态势，需求稍有起色，需要关注其持续度。短期而言，美棉7月报告虽然调增中美产量但也符合预期，关注市场是否对此有所反应，此外需求拐点初现，关注其持续度，郑棉或随其好转有所反弹。