bob半岛体育农产品 玉米：政策粮或暂停投放 盘面仍显弱势

　　bob半岛官网上周五，BMD毛棕盘面偏强运行，或受连棕上涨提振。马棕10合约当日上涨1.19%，报收3917林吉特/吨。由于印度进口异常增加，7月马棕供需双增bob半岛体育，当月库存环比变化预计不大，或仍是中性偏低水平。但8月印度植物油进口量环比预计减少，当月马棕库存可能增加。关注印度关税政策预期的变化。上周五夜盘，美元、原油大跌，但CBOT大豆震荡，CBOT豆油受原油影响走势相对偏弱。近期美豆产区降雨良好，天气没有利多题材。关注8月中国何时开始积采购10月船期美豆。近期基金净空开始回落，CBOT大豆继续下跌空间可能已很小。此外，加拿大阿尔伯塔旱情持续，最新优良率继续下降，加菜籽新作产量的预期增量在下降。国内方面，上周五国内油脂偏强，棕榈油大幅增仓领涨。但当日国内外棕榈油基本面并无利多支撑，当日大涨或是宏观资金参与，周五夜盘棕榈油再度大幅减仓bob半岛体育。国内基本面看，棕榈油最新库存预计增加，但8月船期采购较少，后期棕榈油库存可能再度回落，继续低位震荡。国内菜油高库存、供需存压局面持续。国内豆油延续季节性增库。中期，美豆预期增产、国际棕榈油季节性增产季，油脂难有趋势上涨。但棕榈油产地增库较慢、CBOT大豆下跌空间或已不大，国际菜籽葵籽预期新作减产，油脂趋势大跌也不太可能。中期或维持大区间震荡。关注套利机会，豆棕暂时观望，菜豆价差可能会再度回升。

　　上周五，花生盘面震荡，10合约上涨0.11%，报收8720元/吨。新花生上市在即，供应处于新老交替期，交易氛围清淡。江西产区新花生已陆续进入收获期，上量极为有限。湖北、江苏等地区有少量鲜果，由于当前新花生水分偏高，上市量小。河南南部预计8月中下旬新米将陆续收获。综合来看，新花生即将上市，若天气正常，陈花生去库存压力依然不小，在消费低迷背景下，整体行情偏空看待。

　　隔夜美豆11月收于1029，涨1.23%，从周四创下的2020年9月以来最低水平处反弹，因为有新的需求出现，美国经济疲软的迹象引发空头争相回补巨量的空单。美国农业部发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告向中国出售了20.2万吨大豆，在2024/25年度交货。这是美国连续第二天向中国出售新作大豆。美豆主力11月继续向1000位置靠拢，根据美农的数据，今年截至7月30日，美豆主产区干旱区域占比很小，只有5%,目前确实没有天气炒作的点。目前美豆低点已经跌破种植成本线美分了，另外基金净空头寸巨大，比较拥挤，一旦天气有异动，容易踩踏。我们维持之前的观点，目前美豆价格已经跌破种植成本，跌的越深，对天气的敏感度就越高，种植成本的牵引力量就越强。目前豆粕9月已经跌至前低附近，市场又逐渐进入到“哀鸿遍野”的阶段，情绪面非常悲观，未来潜在的利多点仍然在于美豆价格不高，初始单产52给的高。操作上，我们总说美豆1200以下是偏低位置，现在已经进一步向下，跌破种植成本，向着另一个极端发展，美豆现阶段随时可能因为天气题材而反弹。连粕盘久不涨暂缺驱动的情况下已经回落了不小的幅度，从估值的角度来看已经较为合理，目前静待利多驱动。

　　生猪主力9月合约继续偏强运行，再次来到区间上沿附近。统计局发布最新数据，二季度末全国能繁母猪存栏4038万头，同比减少259万头，下降6.0%，环比增加46万头，增长1.1%。伴随着生猪养殖利润恢复，生猪产能去化结束步入增产周期，压制生猪盘面远月价格。生猪市场目前呈现强现实弱预期结构，以现货端价格上涨带动盘面近月合约上行，市场对本轮上行周期价格高点出现时间点相对模糊、存在分歧，因而盘面可关注09、11合约回调布局多单机会，或盘面9-11、11-1正套机会。中长期来看，今年四季度，供应压力预期下降而需求旺季，生猪现货价格走势相对坚挺，但今年二育主体更为谨慎，价格波动频率在增加但幅度较小，预计价格高位震荡为主bob半岛体育，市场对本轮上行周期价格高点预期相对谨慎。

　　隔夜美玉米基准期约收高1.2%，从近四年低位小幅反弹，天气预期改善压制美盘玉米，美玉米优良率好于预期。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2024年7月25日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为167,900吨，创下年度新低，比上周低了49%，比四周均值低了60%。2024/25年度净销售量为710,900吨，一周前为745,200吨。这一数据位于市场预期范围内。美国农业部发布的作物进展周报显示，截至7月28日，美国玉米优良率为68%，高于一周前的67%，上年同期为55%，市场预期为66%。国内方面，近期市场传闻进口储备玉米暂停投放，超期稻谷亦无供应消息，小麦替代优势不断下降，相对支撑玉米价格，关注后续政策粮相关消息。目前贸易环节手中仍有部分库存，粮源倒挂走货不畅，现货端价格仍有压力。连盘方面，近期连盘玉米弱势运行，弱现实叠加弱预期，盘面月间价差缩窄。美玉米再创新低仍拖累连盘，且考虑到新季玉米种植成本，盘面远月合约仍有下行空间，市场情绪仍显悲观，据悉贸易环节今年虽囤粮较少，但走货不畅导致部分库存高于去年同期，进而压制盘面09合约走势。近期东北及华北玉米主产区降雨仍频发，关注天气对玉米单产的影响。近期大宗商品整体走势对连盘玉米走势影响较大，关注宏观情绪变化，连盘玉米建议短线月份关注政策粮投放相关消息影响。

　　国际方面，巴西压榨高峰阶段的制糖比和单产情况或比预期偏低，对短期国际糖价产生一定支撑，但长远来看，全球增产周期内，预计远期国际糖价仍有下降空间。国内方面来看，国内上游产业挺价，部分糖厂清库，三方库存去库速度平稳，进口糖预期未落地，郑糖盘面则多跟随原糖走势，单边高抛低吸，月间正套逻辑仍然成立。短期移仓换月中，可能出现极端行情，需要警惕。中长期来看，远期供应预期充足，进口糖大量到港前后，糖价将回归基本面逻辑，长线仍维持逢高沽空糖价看法不变。

　　短期配额政策公布，低于此前市场普遍交易的40-80万吨配额数量的预期，20万吨的数量叠加加工贸易本身的限制性bob半岛体育，不论是对于保税库中累积的库存还是贸易商基于进口利润继续采购外棉的意向而言都显得有所不足。鉴于进口增量和配额预期交易已久，就修正预期差而言偏利多，但当下轧花厂后点价随着时间临近压力逐步增大，而且需求环比再度转弱，盘面或震荡运行，8月中旬前后可能此外出现的较大振幅。此外，由于配额数量有限，后续企业采购外棉的体量或明显减少，内外价差短期内将难以修复甚至有所走阔bob半岛体育。中期，鉴于今年丰产格局逐步兑现，在去年亏损后轧花厂抢收预期可能性较小，随着新花逐步上市，盘面整体或仍以承压为主。