BOB半岛农产品 部分刚需补库推动花生短线反弹

　　BOB半岛昨天，BMD毛棕盘面午后大跌，马棕7月合约下跌1.37%，报收3814林吉特/吨，主要受当日美豆油重挫影响。昨日下午，拜登政府公布对中国加征关税商品名单，暂无UCO，美豆油重挫，回吐前日大部分涨幅。今日关注5月马棕出口船运数据，目前马棕5月出口较弱，5月马棕库存环比有增加可能。隔夜，CBOT大豆下跌，美豆油7月合约跌4%。美国政府对中国UCO加征关税的利多未能兑现、CONAB反而上调巴西大豆产量，均利空美豆及美豆油BOB半岛。国内方面，昨日国内油脂日内高开高走，午后稍有走弱，菜油依旧最强。夜盘，殷UCO利多暂时落空，国内油脂跟随国际植物油下跌。国内基本面看，国内棕榈油最新库存继续下跌，由于5-6月船期采购增加，短期国内库存将止跌。国内豆油供需格局相对确定，中期预计逐渐季节性累库。短期国内仍有新增的菜籽采购，国内菜油供需偏宽松局面持续。对于近期来自国际端的部分利多扰动，国际机构预估的减产存在分歧，但也仅是供给边际的变化，无法改变当前国际油料供需偏宽松的大格局。中期，豆油及棕榈油暂时宽幅震荡。套利方面，菜豆、菜棕价差上涨已多，关注加菜籽产量预期，油粕比趋跌。

　　（部分刚需补库推动短线反弹但持续性或有限）昨日，国内花生盘面继续走强，PK24010合约上涨2.48%，报收9256元/吨。近两日，国内花生盘面走强。基本面看，短期部分贸易商逢低补库意愿有增强，主要是商品米的刚性补库需求，短期商品米价格强于油料米。短线偏强，主要是刚需补库推动。近期国内油厂逐渐季节性停机，鲁花多数工厂货量极为有限。进入6月之后国内油厂将相继停机停收。据悉当前国内冷库库存水平同比往年偏高，加上新作面积同比增加概率大。短期期价反弹空间有限，有再度下跌可能。纸浆：

　　2024年02月全球木浆发运量环比增速为3.91%，同比增速为12.85%。2024年04月中国木浆进口量环比增速为1.73%，同比增速为8.60%。近一周生活用纸价格维持，双胶纸价格下跌，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工下降，铜版纸开工下降。青岛、常熟、高栏、天津等港口地区木浆总库存下降。国际市场停产、罢工事件较多，地缘政治风险高位，纸浆成本支撑走强。豆粕

　　（天气敏感期，连粕多单谨慎持有）节后豆粕走势冲高回落，目前9月徘徊在 3500附近，节后豆粕的启动源自于五一期间巴西最南部的主产州-南里奥格兰德州的暴雨洪灾炒作，目前仍有 400 多万吨的大豆仍未收获，洪水对港口设施、及筒仓均造成了破坏，实际减产程度仍难以估量。这种洪灾除了有短期的资金炒作表现，可能也有些长期的影响，比如巴西未来出口大豆的品质、物流效率以及中国未来进口大豆转向美国等。就像节前的欧盟菜籽霜冻消息一样，炒的时间貌似很短，未来可能进一步体现出影响。另外市场对于周五晚上发布的美农供需报告仍持偏空的看法。国内市场，海关数据显示，今年4月份中国大豆进口量为 857 万吨，环比增长54.69%，同比提高 18.04%。1 季度国内大豆到港量偏低，4月份开始增加。美豆盘面暂时摆脱了1200以下的偏低位置，但后续题材仍稍显不足。连粕节前本无驱动，但资金在蠢蠢欲动即便是没有驱动，在当前形势下，盘了一段时间之后波动就容易放大，适逢巴西南部洪水行情再次启动。操作上，2季度开始密切关注美国中西部主产区的天气状况。美豆在1200以下都属于偏低位置，对天气比较敏感我们不过分看空美豆，只看调整或者底部震荡。连粕多单谨慎持有。生猪；★☆☆

　　本周生猪盘面再度走强，随着时间的推移，生猪前期产能去化效果预计逐渐体现，且需求端存恢复预期，今年四季度，供应压力预期下降而需求旺季，远期价格走势相对乐观，近期饲料原料端玉米和豆粕走势均偏强成本端亦支撑连盘生猪反弹。从仔猪出生量来看，3月份环比转正，仔猪出生量低于去年同期，但远高于 2022年同期水平，限制近月合约生猪价格高度预期，供应充足盘面近月不宜过分乐观，若五月份二育积极入场可关注逢高布局 07合约空单机会，若五月份二育入场情绪一般，则不建议再空07合约。2024 年生猪整体价格重心预计将同比上移，11合约可持续关注回调阶段布局多单机会，此外建议配合二育入场节奏及季节性消费淡旺季继续反套操作。玉米：

　　隔夜美玉米基准期约收低1%，气象预报显示周二到周五期间美国中西部将继续降雨，延缓玉米播种进度。美国农业部构在5月份供需报告预计2024年美国玉米产量将达到149亿蒲式耳，比上年创纪录的产量低3%，将是历史第四高。美国农业部预计2024/25年度美国玉米库存为21.02亿蒲式耳，创六年新高，高于2023/24年度的20.22亿蒲式耳。作为对比，分析师的预测为22.84亿蒲式耳。美国玉米期末库存数据低于市场预期推升美玉米。阿根廷玉米减产仍在继续，巴西洪水提振已然有限BOB半岛，巴西国家商品供应公司（CONAB）发布的最新报告显示，巴西玉米产量预计为1.116亿吨，高于上月预测的1.11亿吨，因为降雨改善。关注后续美玉米天气因素交易。国内方面，在连盘玉米上涨后，国内现货端玉米价格有所提振，锦州港玉米价格接连上调，市场寄希望于盘面上涨带动下游采购情绪，从而可以顺价走货，因而盘面仍有现货多头支撑，且近期小麦增储消息流出，亦利多盘面，北港库存继续积累，已超过去年同期库存水平，广东港全部谷物库存已创新高，进口大麦到货增加，谷物走货周比下降，仍压制下游采购意愿。连盘玉米走势依旧偏强，据悉某多头盘面接货意愿较强，叠加小麦增储传闻，连盘玉米趁机冲高，但因后续仍有进口储备玉米投放压力预期在，盘面上行空间相对受限，若后续出现政策粮投放传闻，恐仍有回落预期，但随着粮源的消耗，盘面中期预计震荡偏强，进口储备玉米投放及新季小麦上市压力市场交易已久，相对难有进一步下跌空间。对盘面来说，逢低布局多单仍是首选，但不建议追多，因为中长期还是区间震荡，涨跌可想象的空间都不大。

　　短期区间对待，长线逢高沽空）国际方面，巴西四月下半月压榨数据预期偏利空，国际原糖短线大幅下破，中长期来看，巴西连续两个榨季维持高水平产能，北半球也将迎来恢复性增产。没有极端天气的影响，很难出现食糖产量骤降的可能，全球食糖贸易流将从趋宽松走向宽松。国内方面，郑糖在原糖带动下大幅下跌，回归前低区间运行，但目前来看国内上游现货端短期大幅降价的可能性不大，短期仍有一定支撑力度。基本面来看BOB半岛，广西收榨后郑糖缺乏明确的驱动因素，观察5月消费是否有所提振。同时进口糖到港存在一个半月左右的空窗期，或相对支撑国内糖价继续维持区间运行。长期来看，回归供应端，时间换空间，全球贸易流预期同比逐渐转宽松叠加国内食糖将呈连续恢复性增产影响，我们仍维持逢高沽空看法不变。

　　国际方面，昨日美棉大幅下挫跌破75美分/磅，近端巴西国家商品供应公司（Conab）周二公布的数据显示，巴西2023/24年度棉花产量预估为364.35万吨，较上月调增4.35万吨BOB半岛，同比增加14.8%，继续创新记录，对于美棉有所抑制；远端，USDA上周五夜间公布的新一年度供需平衡表从全球和美棉方面皆有所利空，其主要系供给增量大于消费增量致使期末库存累库的局面，虽然市场对于此早有预期，但报告仍略超预期，不过周一盘面并未反映，直至昨天有所交易，此外美国棉花当下种植率为33%，前一周为24%，去年同期为31%，五年均值为31%，天气适宜背景下种植进度超出同期进一步佐证新一年度增产预期，盘面大幅下行。国内方面，当下暂无明显基本面变化，供给侧新花种植天气窗口逐步关闭，需求侧进入淡季后下游运行情况逐步转弱，但整体也符合预期，当下或仍以内外价差是否收敛为主逻辑，该逻辑的核心点之一在于滑准税配额发放的时点和体量，如若发放体量较小且处于年度末期，受限于配额存量限制，当下进口利润打开的局面并不能够造成大量的进口资源流通至现货市场，造成很大的供应冲击，但反之，如果配额及时发放，天量进口流入市场，上游轧花厂本就随着下跌略有松动的情绪可能会进一步加剧，造成下行趋势。此外BOB半岛，新一年度全球累库的局面和巴西当下增产以及美棉播种顺利背景下，ICE期棉大幅下挫，内外价差再次拉开。短期，郑棉或跟随美棉震荡偏弱，关注下方是否存在支撑以及美棉走势和配额相关政策。（文章来源：新湖期货）