bob半岛体育农产品 现货短期冲高回落 猪价仍维持高位震荡

　　bob半岛官网国际方面，巴西糖业集团Unica数据显示，2024/25榨季截至4月下半月，巴西中南部地区累计产糖513.5万吨，同比增加25.75%。近期原糖价格回落，巴西糖醇比价已经大幅收缩，不过对糖厂而言，制糖收益仍然高于制醇收益，本期制糖比为47.68%，同比增幅2.31%。近期巴西产区干旱天气利于甘蔗压榨bob半岛体育，导致巴西产糖进度提前。印度方面接近定产，预计产量与上一榨季基本持平，ISMA协会呼吁政府放开200万吨白糖出口配额，但在6月1日印度大选结束之前政策调整的可能性不大。泰国则已完成23/24榨季压榨，产糖量为877.26万吨，同比下降20.25%。最终产量比此前预估值850万吨略高。新榨季降雨改善的预期下，Datagro预计泰国2024/25年度糖产量为1050万吨，高于2023/24年度的877万吨，因甘蔗种植面积扩大。

　　国内方面，新榨季同样面临增产压力。中国农业农村部预测2024/25年度甘蔗播种面积持平略增，甜菜播种面积大幅增加，食糖产量保持恢复性增长，有望增至1,100万吨，消费量基本持平，国内食糖产需缺口缩小。现货产销方面，目前国内进入纯消费季，工业库存处于同期相对低位，4月进口数据较低，进口压力尚未显现，国内报价相对美糖抗跌。不过在配额外进口利润开放的情况下，需持续关注后期进口到港情况。

　　策略：国内当前以消耗国产糖为主，进口压力尚未显现，盘面较外盘抗跌关注5月配额外进口量。巴西双周产量数据公布后，增产幅度不及预期，带动郑糖企稳bob半岛体育，操作上暂时观望为宜，耐心等待反弹承压后的试空时机。

　　5月新开产蛋鸡继续增加，同时近期淘鸡出栏有所回落，在产蛋鸡总体存栏略增，不过随着温度上升，蛋鸡产蛋效率有所下降，鸡蛋供应宽松程度减弱。随着南方高温高湿、北方高温天气到来，鸡蛋难以存储刺激市场走货加快，北方产区鸡蛋库存逐渐恢复，产区现货缓慢回落，南方市场到车辆爆仓情况缓解；端午节下游需求有所恢复。另外饲料端豆粕玉米走势分化，对蛋价支撑有限。

　　总的来说，前期蛋价持续上涨，养殖利润大幅回升，养殖企业延淘换羽增加，鸡蛋供给仍保持宽松；而近期南方梅雨季到来，且饲料端支撑有限，蛋价现货保持稳定；不过临近端午节，下游需求增加，短期鸡蛋或震荡运行；中长期由于5月淘鸡偏少，下半年蛋价仍将保持偏弱。

　　国内供应方面，目前持粮主体基本转移至渠道，但渠道惜售情绪偏浓，产区玉米继续走升bob半岛体育。其中东北产区春播基本完成，基层上量有限，贸易商出货减少，东北玉米价格暂稳；华北产区余粮持续减少，深加工门前到车辆降至300以下，企业报价坚挺。另外新麦收割推进，小麦价格承压；市场传闻超期水稻将开启拍卖，对玉米存在压制。

　　需求方面，饲用领域谷物替代仍存，饲企对玉米随用随采，对价格支撑力度有限，饲用玉米库存处于历史同期低位；加工企业仍保持一定需求，企业库存相对较高。

　　总的来说，当前玉米产区基层余粮逐渐见底，东北粮源基本转移至渠道，而渠道库存收购价格偏高惜售情绪较强；华北基层粮源持续减少，近期上量有所降低，深加工报价坚挺；另外小麦收获压力较大，麦米价差持续缩小，水稻拍卖传闻再起，短期玉米盘面仍将保持弱势。

　　成本端，因美玉米作物评级超预期，市场对美豆评级预期较高，同时未来大豆产区降雨有所减少，利于播种推进，共同压制盘面走低。不过美豆需求表现良好，也限制盘面下跌幅度。

　　国内，近期进口大豆到港保持较多，大豆继续累库刺激油厂开机保持较高水平，下游生猪二育炒作持续，油厂豆粕成交一般，豆粕继续累库。

　　总的来说，美豆利空仍在消化，国内大豆及豆粕累库也在持续，内外盘基本面保持偏空共振节奏。不过受关键支撑影响，连粕短期出现反弹行情。预计短期连粕有继续下跌预期，但中长期美豆天气炒作概率仍存bob半岛体育，美豆仍有上涨可能，建议关键支撑位布局豆粕多单。

　　产地，5月马棕产量增16%、出口增22%；印尼3月棕榈油库存升至近9个月高位的330万吨。截至6月2日，美豆播种78%，市场预期80%。另外，印度5月棕榈油进口增至近4个月高位的76.9万吨。

　　策略，市场聚焦北美，当前美豆受干旱影响区域持续缩小且播种进度偏快，CBOT大豆承压下破1200整数关口。马棕5月延续增产、出口大增，印尼棕榈油持续累库。北美天气炒作题材不足且原油大跌，油脂缺乏进一步推升动能，短期承压回落。操作上，单边关注回调空间；此前的棕榈油91反套仓位建议价差接近-100时离场，豆棕做扩仓位谨慎持有。

　　冬季疫情对产能去化影响企业5-6月出栏情况，当前市场宰量处于相对低位bob半岛体育，低位宰量佐证市场生猪供应减少，符合产业端存出栏相对较少的现实。

　　高猪价，低饲料成本的驱动下，部分猪企开始有压栏增重行为，叠加养殖户惜售，二育持续进场等因素推动猪价不断上行。当前市场出栏体重虽有一定增加，但还有增重空间，整体现货短期涨跌两难，高位震荡。

　　在现货大幅上涨的背景下，期货盘面认为当前累库上涨透支后期猪价高度，从前期买预期向卖现实逻辑转移。

　　操作建议：关注市场体重以及猪价拐点趋势，可关注7-9正套以及9-11反套情况。