农产品 供应边际压力仍大 生猪或将维BOB半岛持一段时间的探底

　　BOB半岛本周是年后淡季的第一周，也是寒潮再次来临的第一周，但不像年前，这轮寒潮并未带动标肥价差以及猪价继续上升，主要是消费的回落，部分人群还未返工叠加道路问题，南方难以向北方输出，低价持续，北方由于年前备了大多猪肉，年后消费也不足，本周仍是弱势的一周，随着元宵过后，返工开启，后续消费或略有提升，周末受到元宵和返工影响肉价止跌企稳，但供应边际压力仍大，或将维持一段时间的探底。

　　【现货报价】昨日全国生猪均价13.68元/斤，涨幅0.11元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为14.15、13.30、13.30、13.15、14.28元/公斤，湖南价格不变，广东下跌0.10元/公斤，其余分别上涨0.22、0.15、0.20元/公斤。

　　1.供应端：养殖企业销售压力较大，集团厂出栏较多，年后产能仍处于上升趋势；

　　2.需求端：年后消费淡季，白条肉价格继续下降，春节期间人均日消费同比2019年仍下降5.6%，出行旺季的同时带来的是消费的理性；

　　3.从现货来看：供应增长的大趋势叠加消费需求的淡季，年后价格回落是意料之中，预计还将经过一段时间的探底；

　　【南华观点】本周是年后淡季的第一周，也是寒潮再次来临的第一周，但不像年前，这轮寒潮并未带动标肥价差以及猪价继续上升，主要是消费的回落，部分人群还未返工叠加道路问题，南方难以向北方输出，低价持续，北方由于年前备了大多猪肉，年后消费也不足，本周仍是弱势的一周，随着元宵过后，返工开启，后续消费或略有提升，周末受到元宵和返工影响肉价止跌企稳，但供应边际压力仍大，或将维持一段时间的探底。

　　【盘面回顾】在美豆连续下跌新低与巴西升贴水回落趋势压制下，内盘继续表现偏弱。

　　【供需分析】对于进口大豆，从买船来看，由于前期榨利持续亏损导致一季度船期买船较少BOB半岛，目前看2、3月各应当有500万吨大豆到港，4月后供应转宽松，但仍存在购买缺口。一季度整体原料端同比去年减少300万吨，年后供给存在阶段性偏紧预期。但由于前期杂粕买船的陆续到港，杂粕整体供给表现充沛，或将对豆粕供应缺口形成补充。从压榨端来看，当前大豆压榨利润也随着成本的下行而出现好转，国内商业买船进度也因此有所加快。

　　对于国内豆粕，进口大豆到港量有所回升，而国内油厂开机年后回升不及预期，大豆库存仍保持高位，原料供应仍充足。产成品豆粕库存虽存在备货行为，但目前仍处于历年高位，从季节性来看本年度豆粕库存去化较往年偏慢。当前国内饲料厂库存由于过年期间的消耗而有所下行。节后目前厂商开始开单提货，但由于养殖利润持续面临亏损，预期后续补库仍将以维持成本为主。在当前杂粕的充足替代供应下，对于豆粕的需求仍将以维持刚需补库为主，同时生猪产能的去化将持续对豆粕消费形成利空预期。

　　【后市展望】国内连粕近月看原料大豆供应仍然充足，豆粕库存未出现明显去化迹象，下游虽存在补库行为，但预计持续时间有限，在此供需双弱的背景下，连粕难有持续上行动力。后续国际端继续关注美豆需求与巴西CNF走势，国内端关注下游备货情况。

　　【盘面回顾】品种间走势有所分化，豆油在供给稳定预期下走势偏弱；菜油在国产菜籽当前种植区正面临冻雨等灾害天气可能减产下走势较强；棕榈油在到港始终偏少库存持续下降下走势波幅明显。

　　【供需分析】棕榈油：当前国内棕榈油由于产地在产量依旧偏低及库存继续下降的情况下保持了相对较高的进口成本，制约国内棕榈油的进口供给，而在现货棕榈油依旧存在性价比且有稳定刚需的情况下，棕榈油库存水平依旧表现稳定去库。后续由于产地供给及库存恢复还待时日，进口成本考虑会继续存在支撑，短期我国棕榈油进口供给改善可能性较低，预期库存继续下降的情况下，棕榈油后市考虑会继续保持三油中相对偏强。

　　豆油：根据短期大豆到港及压榨需求来看，豆油供给将继续边际好转，但由于当前蛋白价格疲弱且下游消费意愿低迷，豆油价格尤其现货基差被迫坚挺导致豆油现货在油脂中性价比较差。在供给边际改善而消费缺乏亮点的情况下，豆油库存相对保持，豆油未来价格继续表现为三油中最弱。

　　菜油：:当前随着南美大豆开始因减产炒作而挺升贴水的情况下，国际菜籽报价水平同样得以保持BOB半岛，成本端制约了菜籽下方空间。加之过年以来两湖地区的主产出现了一定的冰冻灾害影响可能不利于后续的产量和收获令菜系整体更具利多话题。此外，现货方面由于菜油优于豆油的性价比令其消费同样表现较好。综合考虑下，由于消费端维持而供给端存在减产炒作话题及成本支撑话题的情况下，菜油在三油中相对表现偏强。

　　【后市展望】整体来看，由于国内油脂在节后消费淡季缺乏利多话题利空继续堆积的影响下，短期依旧考虑低位震荡。

　　【期货动态】周五夜盘05合约收于4560元/吨，下跌49个点，跌幅1.06%。

　　【市场动态】2024年吉林省将加大大豆生产支持力度，原则上，东部和西部地区大豆生产者补贴亩均高于玉米生产者补贴280元左右，中部地区高400元左右。

　　【市场分析】新年度国产大豆实现丰产，总仓单量处于近五年来最高水平，目前下游陆续复工但订单走货有限，现货价格维持弱势，高蛋白优质大豆价格相对稳定，节后黑龙江九三集团开启收购工作，但收购价格不高，仅对低蛋白大豆价格形成支撑，且随着天气逐渐转暖，大豆储存要求提高，农户售粮情绪或有变化。新年度吉林省继续加大对大豆种植的补贴力度，大豆玉米补贴差值同比提高80元/亩，部分玉米或将改种大豆，虽吉林省产量占比较少，但体现出了国家稳定大豆产量的决心，国产大豆或持续处于过剩状态，关注后续国储及省储是否会出台相关的收购政策。

　　【南华观点】当前收购价格偏低，叠加需求疲态，短期提振有限，同时在促生产的发展方向下，国豆供强需弱的基本面难以改变，短期豆一或维持弱势运行，关注其余主产区新年度生产者补贴政策的发布以及元宵后开学季下游补货情况BOB半岛。

　　【期货动态】芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货近月合约周五跌破每蒲式耳4美元，为2020年11月以来首次，在美国和全球供应充裕的情况下，市场继续结清头寸。

　　【现货报价】玉米：锦州港报价2390元/吨，上涨40元/吨；蛇口港报价2510元/吨，上涨20元/吨；哈尔滨报价2190元/吨，上涨30元/吨。淀粉：黑龙江报价2920元/吨，与昨日持平；山东报价3160元/吨，与昨日持平。

　　【市场分析】东北产区玉米成交价格上涨，下游签单积极，烘干塔压货观望，多数停止报价。供应偏紧，推动价格上涨。华北地区玉米价格有涨有跌，山东深加工企业涨跌互现BOB半岛，河北深加工个别上涨，河南深加工企业价格窄幅上调。雨雪影响逐渐褪去，贸易商出货明显增加，深加工门前到货量增加。基层购销清淡。销区玉米市场价格上涨，深加工上调收购价格收粮，市场政策消息较多，入市收购主体增加。

　　淀粉方面：华北地区玉米淀粉主流签单量较周中减少，成交价格小幅松动。华南地区市场反馈糖浆类需求尚可，港口个别品牌货源到港量偏少，预计短期该区域市场价格坚挺运行。

　　【南华观点】基层采购增多，短期走势稳中偏强，但中长期上涨驱动乏力，建议以反弹对待，逢高锁定套保利润。

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌超1%，油价走弱，美棉周度出口销售量环比减少。周五夜盘郑棉小幅下跌。

　　【外棉信息】1月越南进口棉花14.6万吨 ，环比增加20.8%，同比增加109.3%，同期纺织服装出口额达31.33亿美元，环比增加7.98%，同比增长39.21%，纱线%。

　　【郑棉信息】截止到2月18日，2023年度全国棉花公证检验量已达558.54万吨，与20/21年度基本持平，截至1月底，全国棉花工商业库存共646.39万吨，环比增加4.73万吨，同比增加75.20万吨，同时港口持续到货而提货有限，进口棉库存环比小幅回升，整体供应充裕。春节后纺企自初五初六开始便陆续复工，与往年基本一致，但目前年后销售尚未完全恢复，纱厂仍以生产年前订单为主，成品小幅累库，下游市场观望情绪较重，棉花销售进度偏慢，且随着棉价走强，纱厂试探性上调纱线元/吨，但下游接受度欠佳，鲜有成交，部分小型纺企纺纱仍面临小幅亏损。

　　【南华观点】短期在美棉价格的提振下，郑棉走势偏强，但年前市场对“金三银四”旺季抱有期待，目前来看下游或呈现旺季不旺的特点，同时随着棉价进入套保区间，或存在回调压力，不建议追高入场，可等待回调，关注元宵后下游订单下放情况。

　　【期货动态】国际方面，(ICE)原糖周五收跌，交易商称，本周巴西中南部的降雨可能改善下榨季甘蔗作物前景。

　　【现货报价】昨日南宁中间商站台报价6510元/吨，下跌40元/吨。昆明中间商报价6430-6480元/吨，下跌30-40元/吨。

　　【市场信息】1、印度食品部长表示，印度23/24年度没有更多糖用于乙醇生产的提案。为鼓励乙醇生产和确保市场上有充足的糖供应，政府正在积极推广使用玉米作为替代。

　　2、泰国内阁确认2022/2023榨季甘蔗最终收购价为1197泰铢/吨（约合人民币240元/吨），比榨季初期设定基准价1080泰铢/吨高出117泰铢/吨（约合人民币23.5元/吨）。 此外，内阁还批准了2023/2024榨季甘蔗的初步收购价定为1420泰铢/吨（约合人民币285元/吨），10%的甘蔗含糖分（CCS）标准，含糖分每变动1%，蔗价将浮动71.85泰铢/吨（约合人民币14.4元/吨）。

　　3、印度政府将提高2024/25榨季甘蔗最低收购价，从2023/24榨季的3150卢比/吨上调至3400卢比/吨（以产糖率10.25%为基准），价格涨幅约8%。

　　【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为3.32元/斤；主销区鸡蛋均价为3.38元/斤，主产区淘汰鸡5.05元/斤。

　　2.需求端：年后处于消费淡季，北方内销消化库存，但南方返工未完全，消费偏弱；

　　【南华观点】目前仍处于供应的增长兑现期BOB半岛，产蛋鸡占比较高，同时淘汰鸡年后数量不多，可淘量较少，销区到车辆和销量逐渐恢复，但仍然疲软，主要还是由于年后季节性原因，利润接近盈亏平衡线，但补栏量未见明显减少，尤其销区库存仍然处于高位，价格不太乐观，维持继续探底观点。

　　【现货价格】山东栖霞80#客商一二级条3.4元/吨，一二级片3.2元/吨，统货2.6元/吨。洛川70#以上半商品3.8元/斤，白水70#以上统货2.8元/斤。

　　【现货动态】大范围雨雪天气仍对走货有影响，产区继续呈现西强东弱格局，部分山东客商前往甘肃、山西进行补货收货。陕西仍受雨雪天气影响包装及发货速度，西部产区整体价格呈现北强南弱特点，洛川好货偏硬，南部低价区小单车拉货较多。销区受天气影响，交通物流不畅，广东批发市场昨日早间到车量仍然偏低，槎龙批发市场早间到车9车左右。市场好货交易尚可，市场呈现两极分化的趋势。

　　【南华观点】短期近月反弹力度逐步衰竭，近远月价差进一步扩大后，远期价格走预期为主，短期风险逐步加剧。