厦门象屿：10月27日召开分析师会议瑞银证券有限责任BOB半岛公司、国信证券股份有限公司等多家机构参与

　　BOB半岛2022年10月31日厦门象屿600057）（600057）发布公告称公司于2022年10月27日召开分析师会议，瑞银证券有限责任公司、国信证券股份有限公司、上海综艺控股有限公司、中信产业投资基金管理有限公司、上海聚鸣投资管理有限公司、郑州智子投资管理有限公司、上海乾惕投资管理有限公司、合生创展投资有限公司、苏州龙远投资管理有限公司、深圳金泊投资管理有限公司、长隽资本投资管理(深圳)有限公司、深圳市前海嘉晟投资管理有限公司、中信证券股份有限公司、睿目投资管理有限公司、湖南华曦资本管理有限公司、上海浦东发展银行股份有限公司、广发银行股份有限公司、建信理财有限责任公司、上海国际信托有限公司、东证期货有限公司、上海纺织集团财务有限公司、国新投资有限公司杭州市钱塘区城市发展集团、北京厚特科技有限公司、东方财富300059）证券股份有限公司、头豹信息科技南京有限公司、光大新鸿基有限公司、PICKERS CAPITAL MANAGEMENT LIMITED、东北证券股份有限公司、中泰证券600918）股份有限公司、平安证券股份有限公司、中航证券有限公司、东方证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、招商证券股份有限公司、长江证券股份有限公司、首创证券股份有限公司、世纪证券有限责任公司、民生证券股份有限公司、中天国富证券有限公司、南方基金管理股份有限公司、鹏华基金管理有限公司、平安基金管理有限公司、汇丰晋信基金管理有限公司、弘毅远方基金管理有限公司、嘉实基金管理有限公司、兴业证券股份有限公司、上投摩根基金管理有限公司、长信基金管理有限责任公司、融通基金管理有限公司、华宝基金管理有限公司、建信基金管理有限责任公司、招商基金管理有限公司、金元顺安基金管理有限公司、泰达宏利基金管理有限公司、合煦智远基金管理有限公司、淳厚基金管理有限公司、东吴证券股份有限公司、万家基金管理有限公司、海富通基金管理有限公司、易方达基金管理有限公司、摩根士丹利华鑫基金管理有限公司、交银施罗德基金管理有限公司、银华基金管理股份有限公司、博时基金管理有限公司、工银瑞信基金管理有限公司BOB半岛、天安财产保险股份有限公司、太平洋资产管理有限责任公司、华创证券有限责任公司、阳光资产管理股份有限公司、工银安盛资产管理有限公司、中国人寿601628）养老保险股份有限公司、平安养老保险股份有限公司、中国人保601319）资产管理有限公司、上海国泰君安证券资产管理有限公司、渤海汇金证券资产管理有限公司、上海光大证券资产管理有限公司、上海东方证券资产管理有限公司、北京汉和汉华资本管理有限公司、海通证券股份有限公司、天虫资本管理有限公司、上海勤辰私募基金管理合伙企业(有限合伙)、广东汇创投资管理有限公司、上海宽远资产管理有限公司、上海白溪私募基金管理有限公司、深圳市吉富启瑞投资合伙企业(有限合伙)、西藏隆源投资管理有限责任公司、上海歌斐资产管理有限公司、上海兆天投资管理有限公司、上海庐雍资产管理有限公司、海通国际证券集团有限公司、上海秋晟资产管理有限公司、北京市星石投资管理有限公司、海南容光私募基金管理中心(有限合伙)、锐方(上海)私募基金管理有限公司、深圳茂源财富管理有限公司、上海尚近投资管理合伙企业(有限合伙)、上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)、上海从容投资管理有限公司、上海景林资产管理有限公司、上海银润资产管理有限公司、国泰君安证券股份有限公司、上海明河投资管理有限公司、山东国惠基金管理有限公司、重庆德睿恒丰资产管理有限公司、上海宁泉资产管理有限公司、上海泾溪投资管理合伙企业(有限合伙)、上海睿沣资产管理有限公司BOB半岛、上海歌汝私募基金管理有限公司、上海庶达资产管理有限公司、江西彼得明奇资产管理有限公司、上海鑫绰投资管理有限公司、西南证券股份有限公司、江苏第五公理投资管理有限公司、深圳市恒源资产管理有限公司、深圳市同创佳业资产管理有限公司、上海复胜资产管理合伙企业(有限合伙)、深圳市尚诚资产管理有限责任公司、青岛金光紫金创业投资管理有限公司、上海亘曦私募基金管理有限公司、深圳中天汇富基金管理有限公司、中新融创资本管理有限公司、上海保银私募基金管理有限公司参与。

　　答：在外围局势动荡，大宗商品价格宽幅波动的市场环境下，中小贸易商渠道松动或退出市场，大宗商品供应链市场份额向头部企业进一步集中，公司有机会享受市场格局变化带来的红利。

　　①不断优化商品结构。公司将充分利用竞争优势稳定存量、抢占增量，把资源向收益率较高的新能源供应链、铝产品供应链和农产品供应链倾斜。农产品板块，公司立足黑龙江基本盘，未来会向吉林、辽宁、内蒙古、河南、河北以及新疆进军，并向更多品种延展；新能源板块，公司起步较晚，但势头强劲，预计未来依旧会提供不错的利润贡献。此外，煤炭、油品等传统能源也是公司接下来很看好的业务，加之公司作为保供单位且拥有铁路等物流上的优势，未来也会对业绩提供很好的支撑。

　　②持续提升销售净利率水平。目前公司销售净利率水平和国际头部大宗供应链企业仍有较大差距，近几年公司通过延长服务链条、增强服务粘性，为客户提供采购、运输、仓储、物流、金融以及咨询等集成服务，销售净利率已提升至0.7%以上，但距海外头部供应链企业2%以上的销售净利率水平还有很大提升空间。

　　③继续强化战略合作。完善的网络化物流服务体系，为公司风险管控、业务拓展提供了坚实支撑，公司通过锁价定增方式引入招商局集团、山东港口集团两个战略投资人，会进一步增强公司在物流方面的能力。

　　④着力打造数字化能力底座。公司在农产品数字化建设方面成果显著，平台注册用户已经超过30,000人，录入土地面积超过500万亩，未来随着平台注册用户不断增加、录入土地面积不断扩大，收粮效率和收粮范围有望进一步提升。网络货运方面，已整合车辆4.7万量，会进一步提升公司的物流效率；屿链通服务平台方面，公司搭建平台，让银行更放心把钱放给公司的直接客户，让客户可以更容易借到钱，不占用公司授信及资金，能够降低资产负债率和财务费用，并且收取稳定的平台服务费，未来有望成为公司新的利润增长极。

　　⑤挖掘重点项目服务潜能。象屿集团在印尼250万吨不锈钢冶炼一体化项目的供应链服务都由象屿股份提供，为公司提供了稳定的利润增量；此外，伴随“一带一路”战略的不断推进，越来越多的中资企业进入印尼等新兴市场，这进一步催生了庞大的采购、运输和销售服务需求，但由于当地的供应链企业服务能力过低、国际供应链企业收费过高，为公司切入当地市场创造了很好的机会。

　　答：随着EV车型生产规模不断扩大，关键电池原材料之一的锂矿需求也在飙升，2025年，我国锂电设备市场规模将增至1,200亿元，其中锂电前中后段市场规模将分别上升至508亿元、415亿元以及277亿元。2021年，我国光伏市场规模达到1,353.26亿元。公司新能源供应链所占份额不大，未来还有很大的增长空间。

　　未来，公司将在前端资源获取、全球物流建设上取得明显竞争优势。因此，除充分利用现有国内和海外的物流布局外，也会在产地加强物流体系建设，服务出海的新能源头部企业，进一步巩固公司既有优势。另外，依托服务大中型新能源企业所培育的渠道优势，不断介入新的增值环节，挖掘新的利润增长点，如光伏领域。近日，象屿股份旗下象屿新能源与国电电力600795）福建新能源联合开发的厂房屋顶分布式光伏电站项目已正式开工建设。此次建设的光伏电站项目，根据客户的用电特征，充分利用其4万平方米的屋顶资源及当地光照资源，建设出装机容量达3.7兆瓦的分布式光伏电站。经测算，项目并网后，预计年均发电量达376万度，减少碳排放量3,700吨，相当于种树21万棵。

　　目前公司制造业企业客户占比达到50%以上，这部分客户为维持常态化生产，需要稳定的供应链服务，基础需求量会一直存在。

　　公司产品结构多元，和同行业相比丰富度较高，核心产品包括铝、不锈钢、煤炭、黑色金属、玉米等多个品种，因此对产业也有着更强的敏感性。基于对整个产业和宏观方面的研究，公司不断调整产品结构、优化占比，将资源投入到会需求增长确定性高、收益率高的品种上。

　　公司拥有完善的物流体系，提升了公司的服务效率，对商品经营形成有力支撑，助力公司进一步提高市占率水平。

　　答：公司前三季度外汇合约产生损失7.31亿元，汇率波动产生汇兑收益6.04亿，对冲后外汇损失1.27亿。目前产生的浮动亏损主要原因是公司操作结售汇及期权，提前锁定未来预期全额收款汇率，而账面尚未确认应收款，无相应汇兑收益，按成本汇率实际盈利0.47亿。整体来看汇率波动对公司的业绩其实是没有产生大的影响。

　　基于公司整体的国际化战略以及进出口的规模，进行外汇的套期保值是十分必要的，如不进行套期保值，汇率的波动会对公司产生不利的影响。需要进一步说明的是，外汇套期保值不是象屿独有的，国内以及国际同行业公司都有采取相应的锁汇策略。汇率管理方面，公司一直秉持着汇率中性的原则，不会盲目去博取汇率波动的收益，而是根据公司每一笔业务去测算实际成本汇率，以此来采取相应措施锁定现金流方面的利润。

　　后续，在成本汇率可控的情况下，公司会根据成本汇率进行相应的锁定。在锁定的过程当中，如果还没有完成业务的收费，账面就会产生一个阶段性的汇率波动，所以在分析财报的时候，更建议是把财务费用里面的汇兑损益结合非经一起来进行分析。

　　答：每年9月-第二年年2月是公司原粮收购的季节，今年上半年俄乌战争因素造成粮价发生较动，但公司的商业模式决定了公司在粮食板块的盈利主要来自于服务收益（兼具一定的利差收益），利润可以基本保持稳定。

　　随着新产季收粮工作的全面展开，公司原粮去化力度将逐步加大，预计今年四季度会取得不错的经营业绩。

　　客户结构上，公司主要为制造业企业服务，需求稳定性较高；在中间环节上，公司可以利用资金优势以及在物流布局上的优势，支撑铝产品的跨省运输，客户的粘性相应也会更强；在末端环节上，公司也在不断拓展铝产品的加工环节，赚取更多的利润，这是公司领先于同业的原因。

　　厦门象屿（600057）主营业务：大宗商品采购供应及综合物流服务和物流平台(园区)开发运营。

　　厦门象屿2022三季报显示，公司主营收入3917.59亿元，同比上升13.74%；归母净利润21.73亿元，同比上升31.23%；扣非净利润24.96亿元BOB半岛，同比上升41.77%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入1376.08亿元，同比上升8.49%；单季度归母净利润8.07亿元，同比上升55.51%；单季度扣非净利润9.9亿元，同比上升67.9%；负债率71.36%，投资收益-17265.92万元，财务费用6.9亿元，毛利率2.28%BOB半岛。

　　该股最近90天内共有11家机构给出评级BOB半岛，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为11.79。

　　融资融券数据显示该股近3个月融资净流出5088.03万，融资余额减少；融券净流入504.46万，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，厦门象屿（600057）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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