农产品 供给端的压力将限制菜系的反弹空间BOB半岛

　　BOB半岛隔夜，连盘豆粕价格盘整，维持震荡。巴西贴水价格维持偏高报价，盘中4月船期报价上涨至115美分/蒲式耳，昨日6-9月放量成交，市场预期中国买船操作。豆粕现差止跌企稳，市场情绪有所好转，市场对远月市场基差买性增加，现货基差价格止跌，目前华南地区价差全国洼地，成交在110水平。当前国内压榨利润大幅改善，4月船期榨利25美金左右。本周五美国农业部将发布3月供需平衡表，市场预计巴西产量有继续下调，关注调整幅度。

　　隔夜棕榈油呈现冲高回落态势，小幅减仓。本周海外会议对棕榈油价格偏乐观BOB半岛。报告前市场预估马来西亚棕榈油期末库存为去库态势，库存为191-193万吨，关注MPOB报告的验证情况。巴西贴水仍然维持偏强态势，关注美国农业部报告指引。总体单边预计豆棕油仍维持区间震荡，仍维持卖棕榈油看跌期权策略。

　　加菜籽农户销售仍旧较慢引发供给后置，出口需求保持低迷，因此供需因素仍对菜籽价格构成压力。但美国农业部报告前油籽的观望情绪或加重，短期菜籽价格以底部震荡为主。加拿大统计局下周将公布今年种植面积预估数据，市场预期为2160万英亩，低于去年的2210万英亩，菜籽价格低迷使得市场预期今年的农户种植热情或不高。全球菜籽主要出口国的供应保持充裕状态，加籽出口诉求预计更强，加籽报价难延续反弹走势。国内菜系库存仍在缓慢攀升，供给端的压力将限制菜系的反弹空间，短期延续油强粕弱。

　　隔夜豆一仍延续减仓反弹态势。豆一市场收购主体继续收购。不过国产大豆目前仍然处于供大于求的状态，趋势上，政策端鼓励继续扩张供给端，因此豆一要注意价格趋势性的下行风险。

　　政策面的利多消息刺激作用减退，连盘玉米价格震荡走势。国内现货价格稳定，北港二等玉米报价维持2410元/吨，南北贸易利润倒挂，贸易商报价坚挺，二等玉米价格上涨10元至2510元/吨，南北贸易利润倒挂，贸易商报价坚挺。本周开始，北方大部分地区温度开始回升，东北产区气温回到零上，有利于农民卖货量增加，3月份为潮粮预计集中上市阶段，05合约有套保压力增加的可能。

　　生猪期价增仓上行，主力05期价大幅增仓超1万手，上涨2%，向上突破60日均线。短期呈现出强势增仓突破状态。目前市场肥标价差坚挺，呈现出淡季反而肥猪价格更高，容易刺激养殖端压栏增重和二次育肥现象。目前肥标价差状态接近2022年同期，也接近2023年7月下旬至8月初状态。2022年一季度因对应2021年产能高位出栏释放期，猪价未出现明显反弹。2023年7月下旬则在肥标价差为正状态下带动了生猪现货的反弹，不过未能有持续性BOB半岛。我们认为在本年度出栏压力仍同比偏高的背景下，猪价上行空间有限，中期仍有再次探底可能。

　　鸡蛋期货盘面延续反弹态势，近月合约上行力度较大，产地45斤规格昨日上涨8元。供应方面，2月在产存栏继续上升，预计上升趋势将延续至6月。鸡苗价格上涨，种蛋利用率环比大幅回升，关注补栏情况。盘面来看，目前各合约均对现货维持升水状态。而我们判断目前鸡蛋价格仍处在熊市周期，价格尚未到底，当前各个合约的盘面价格均在饲料成本上方，这将导致行业很难去产能。当然饲料价格和饲料成本也仍处在动态变化之中。基于我们对行业的悲观预期，盘面短期处在反弹过程中空单需规避风险，等待反弹结束后仍然逢高做空为主。

　　昨天美棉有所上涨，关注即将公布的月度供需报告，美棉短期或维持高位震荡，继续上涨产业接受度一般，向下有低库存的支撑。巴西2月出口棉花25.8万吨，日均出口量为1.36万吨，同比增加466%。国产棉现货销售基差持稳变化不大，交投暂淡，纯棉纱成交持续清淡，价格继续走弱。下游新增订单不足，年前原料备货较为充足，采购不积极，市场预期下滑，纺企棉纱走货为主。短期来看，旺季需求尚未体现但仍不能下定论，预计纱价稳中偏弱主导。国内截至目前需求表现一般，棉花供给相对充足BOB半岛，内地纺企仍处于亏损状态，纺企更愿意逢低采购，操作上，逢高做空为主，59价差维持反套策略。

　　隔夜美糖反弹。近期美糖大幅下跌，北半球减产不及预期的利空有所消化，预计短期美糖弱势震荡，关注印度出口政策及巴西甘蔗长势的变化。国内方面，2月国内产销数据偏利多。受前期寒潮天气影响，广西甘蔗出糖率有所下降，增产幅度不及预期。需求方面BOB半岛，累积销糖量同比增加。库存方面，工业库存同比偏低，对现货价格起到支撑作用。综合来看，现货价格下方支撑较强，对盘面起到支撑作用，预计短期郑糖维持宽幅震荡的格局。

　　盘面震荡。现货方面，西北产区客商按需采购，行情持稳。山东产区总体出货速度一般，冷库果农货质量差异较大，好货价格高位稳定，中等及偏下质量货源报价下调。批发市场方面，出货速度一般。从交易逻辑上看，目前市场的主要矛盾是好货与差货行情分化。虽然好货价格较强，但是中低质量货源库存压力较大，限制了价格的涨幅BOB半岛，预计期价维持宽幅震荡的格局。