农产品 整体供需趋向转松 糖价需要继续向下bob半岛官网寻求成本支撑

　　BOB半岛昨日，BMD毛棕盘面早盘走强，此后震荡。当日马棕8月合约上涨0.71%，报收3961林吉特/吨，传言产地担心超卖，近端月份销售进度放缓。近期产地出口较好，5月马棕库存持稳，累库缓慢。6月印尼下调出口税，加上4月至今需求国进口利润好转，6月产地预计供需双增，基本面不差。隔夜，美元指数下跌，2024年美联储可能仅降息一次，国际大宗商品普涨，但CBOT大豆盘面继续弱势运行bob半岛官网。昨晚USDA6月报告中，美豆旧作压榨量小幅下降，导致旧作库存小幅上升至3.55亿蒲，进而令24/25年度美豆新作库存小幅增加。美豆供需预估较预期稍偏空。目前美豆新作优良率很好，播种即将结束。重点等待及关注6月底的面积报告。若美豆新作面积如期增加或超预期增加，将影响CBOT大豆对后期天气的敏感度。国内方面，昨日马棕偏强，棕榈油一度领涨油脂，夜盘油脂转弱。基本面看，上周国内无新增棕榈油买船，国内棕榈油库存中期预期低位震荡。国内大豆上周压榨量稍有下降，豆油中期预计将季节性累库。国内菜油高库存持续，国内菜籽买船量较多，9月船期已采完。综上，近期宏观情绪波动较大，主导油脂走势。在天气题材出现前，油脂建议观望为主。

　　昨天上午国内花生盘面增仓上涨，主力PK2410合约价格最高涨至近2%。但午后盘面快速减仓回落，2410当日下跌0.42%，报收9082元/吨，堪称一日情。昨日上午盘面走强，主因资金对河南近期干旱的交易升温。昨日河南发布高温红色预警，9日至今河南多地已经连发高温橙色预警。河南麦收结束，5月底6月初已进入麦茬花生播种期。5月河南北部一直偏旱，近期中部及南部不少地区也干旱。高温干旱天气会导致土壤墒情不足，当前夏花生播种进度有所延误。若夏至之前河南未播种地区仍旱情严重，错过播种最佳时间，将令河南夏花生播种面积低于预期。整体来看，2024年山东新作花生面积预计稳中有增bob半岛官网，东北面积预计同比增10-15%，河南春花生面积同比增10-15%。但河南夏花生面积全国占比近30%，居于首位。不过，河南南部据了解灌溉条件较好。并且天气预报显示，下周即夏至前后旱区可能会有有效降雨。因此，河南天气仍需关注，但暂时不宜过分交易。

　　美豆7月收于1177.25，跌0.06%。因为美国农业部在供需报告中上调美国旧作和新作大豆库存预期。美国农业部在6月份供需报告中维持2024/25年度美国大豆产量和单产预估不变，分别为44.50亿蒲和52.0蒲/英亩。2024/25美国大豆期末库存预计提高到4.55亿蒲，高于上月预测的4.45亿蒲，这是因为2023/24年度的期末库存上调。这一数据也高于市场预期。2023/24年度巴西大豆产量预估调低至1.53亿吨，较上月低100万吨，但高于分析师平均预估的1.518亿吨。阿根廷大豆产量不变，仍为5000万吨。美国农业部发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告向中国销售了106,000吨大豆，在2023/24年度交货。目前豆粕9月的下方正好是五一假期跳空的缺口，100点的缓冲区，只要还在这个范围内，豆粕就可以继续高位震荡来看待，目前主要的利多点来自于美豆价格不高，初始单产52给的高。连粕目前走势也包含着对于美豆远期天气升水的期待，所以在没有明显驱动的情况下也没有跌破缓冲区。巴西RS州暴雨炒作基本结束，目前对于减产的看法270万吨，跟此前的预期类似。综合起来，在豆粕期货如火如荼之际，国内豆粕现货始终偏弱，现货的反馈一直比较差，尤其是近月基差始终低位徘徊，现在豆粕已经进入季节性的增库周期。但是好消息是从基差的绝对位置来看，基差的下行空间已经封死了。如果空基差一直没油水的话，那么多基差的资金也会多起来。如果美豆未来的涨跟国内豆粕基差的涨能配合上，那么向上的动能依然不能小觑。操作上，我们总说美豆1200以下是偏低位置，现在是在1200附近徘徊了，但是离物极必反还差得很远。连粕低位多单谨慎持有，新单暂时观望。

　　端午节前后，近月合约受现货带动大涨，远月合约则表现犹豫，市场对后续价格继续走强预期分歧较大。短期来看，端午节过后，需求惯性回落，盘面近月存一定幅度的回调压力。随着时间的推移，生猪前期产能去化效果预计逐渐体现，6月份生猪价格走势预期坚挺，且6月份出栏生猪对应去年12月份附近出生仔猪，当期仔猪出生量环比仍在下降，均支撑6月份生猪价格。中长期来看，今年四季度，供应压力预期下降而需求旺季，远期价格走势相对坚挺，盘面短期回调过后仍可关注远月短多机会，但不建议长线持有，因从仔猪出生量来看bob半岛官网，4月份继续环比增加，仔猪出生量已经高于去年同期，因而盘面生猪价格高点不宜过分乐观。

　　隔夜美玉米基准期约收高0.8%，当地种植户惜售支撑美玉米价格，6月份美农月度供需报告发布，美玉米供需平衡表未有调整，导致期末库存高于市场分析师此前预期，盘面对此反应亦较平淡，美玉米开局良好，依旧限制盘面上行动力。截至6月9日，美国玉米播种工作完成95%，一周前为91%，上年同期为98%，五年平均进度为95%。玉米优良率为74%，略低于一周前的75%，上年同期为61%。作为对比，报告出台前分析师预测玉米优良率为74%。国内方面，新麦丰产上市，轮入和增储收购同步启动，支撑小麦价格影响其进一步饲用替代预期，但目前小麦价格仍是弱势，小麦进入饲料领域替代玉米豆粕已经有超过100元/吨的价差优势，仍在压制玉米价格，但随着政策入市收购，小麦价格下行空间预期受限。进口储备玉米投放重启，但目前投放数量较少，利空兑现尚不及预期，此前超期稻谷投放传闻称预期在7月份投放，数量在1500万吨左右，底价同比下调200-300元/吨，但近期又要稻谷延迟投放传闻，整体来看几大供应端利空暂时兑现均不及预期，带动盘面反弹。近期华北地区旱情引发市场关注，40高温叠加一个多月未降雨，目前河南省已达到轻度干旱等级，6月11日河南启动水旱灾害防御（抗旱）四级应急响应。盘面周一开始01合约走势略强于近月，近期可关注盘面11-1反套走势。近期盘面反弹后现货价格跟涨，锦州港某大型企业节日期间上调20-40元/吨。连盘方面，近期在新麦上市和政策性粮源投放预期下，已呈现一定幅度的回调，因进口储备玉米投放及新季小麦上市压力市场交易已久，相对难有进一步下跌空间。目前供应端利空兑现不及预期，仍待后续进一步兑现，盘面预计仍是区间震荡局面，建议短线波段操作为主。美国通胀数据利多，但随后的美联储议息会议表示，今年将只会降息一次，降息时间可能推迟到12月，影响偏空。

　　国际方面，近期国际原糖期货主力合约维持18-20美分/磅区间波动，巴西24/25榨季初期上量偏快，前期整体食糖产量同比大幅增加，叠加北半球新季恢复性增产预期影响，国际糖价近期承压明显。后市来看，关注印度6月之后政策变动情况以及全球产区天气变化，考虑到6月之后天气市题材增加，国际糖价短期可高抛低吸。国内方面，近期国内缺乏实际驱动，基差维持高水平，支撑盘面维持区间波动。基本面看，国内23/24榨季收榨完毕，产销数据表现均偏好，库存较预期有所增加，关注现货端支撑力度，短期区间对待。中期来看bob半岛官网，预计三季度进口糖到港量较大，但是由于分批到港，目前船报显示7月之前到港量一般，三季度前期糖价驱动力预计一般，中后期糖价或承受较大压力。长期来看，回归供应，巴西或连续两个榨季呈现高水平产糖量，印度、泰国新季存在恢复性增产预期，国内新季产量预期继续增加，整体供需趋向转松，糖价需要继续向下寻求成本支撑，长线我们依旧维持逢高沽空看法不变。

　　国际方面，宏观侧，昨晚美国5月CPI公布为3.3%，较前值和预期有所下降，市场降息预期在数据公布后再度升温，不过随后的美联储议息会议声明相对较为克制，尽管当下通胀有所改善，但就官员发言而言，其表态并不急于降息。此外bob半岛官网，昨夜凌晨USDA公布6月供需报告，6月的调整程度相对较小，小幅调增了2024/25年度全球产量和消费（主产区产量均未调整），其中产量调增幅度略大于消费，期末库存进一步上调，不过整体调整幅度不大且美棉种植面积、收获面积及产量预期均未调整，报告整体中性略空。

　　国内方面，供给侧，新一年度疆内种植面积略有减少，但天气整体又较顺利，单产提升可能性较大，当下新棉长势较好，市场普遍预计产量或持平略增。此外，在现阶段进口利润和港口库存较高的背景下，后续进口棉随配额释放也会形成供给压力。需求方面，传统淡季背景下，下游企业开机率延续下滑，纱厂和布厂依旧维持原料库存去库，产品库存累库的局面。纯棉纱市场维持清淡，近期溯源订单询价有所增多，纱厂优惠价格出货。短期，宏观侧，美国CPI显示通胀有所改善但官员在议息会议上表态又较为克制，商品市场情整体绪略强，USDA报告新一月度供需报告中性偏空，但调整不大，美棉有所回落，郑棉或震荡偏弱运行，近日关注技术面支撑力度以及月度库存数据和宏观层面变量。