农产品 美豆出口不济引发大跌 国内豆粕跟随BOB半岛

　　BOB半岛宏观方面，央行降准叠加美联储释放鸽派信号，股市商品整体氛围回暖。从业方面，据UNICA数据，2023/24榨季截至12月下半月，巴西中南部地区累计产糖4205万吨。目前巴西基本接近定产，增产利空也已被盘面消化。市场关注焦点转向北半球，印度方面，2023/24榨季截至1月15日，印度共有511家糖厂开榨，同比下降8家；甘蔗入榨量为1.56亿吨，同比下降0.12亿吨，降幅7.69%；产糖量为1487万吨，同比下降113万吨，降幅7.6%。泰国2023/24榨季截至1月18日，累计产糖313.78万吨，同比减少63.35万吨，降幅16.8%。

　　国内方面，受外盘上涨提振，期现市场价格同步上升。天气预报预期未来一周广西将迎低温雨雪冰冻天气，全区大部分甘蔗遭遇寒冻风险较高，短期关注天气端带来的影响。

　　策略：巴西榨季基本收尾，产量预计落在4200-4300万吨区间，创历史新高BOB半岛，但不及此前巴西农作物管理局预估，结合天气情况BOB半岛，市场对于下一榨季的巴西估产也有所下调，盘面对巴西利空因素有所消化。当前市场关注焦点转向北半球印度产量和生泰国产量，其中印度减产力度中规中矩BOB半岛，变数在乙醇政策上；泰国同比有较大跌幅，预计本榨季出口量同比有250万吨降幅，利好糖价走势。近期美原糖大幅反弹，广西有天气炒作预期，郑糖期现两端价格均有回升，维持震荡偏多思路，回调试多为主。

　　距离春节贸易结束时间不足2周，养殖户为清库存主动降价，蛋价弱势下跌趋势下贸易商采购谨慎。当前供应压力偏大，同时由于市场情绪偏空，各环节走货偏缓，出货压力增加。随着春节临近，市场人员回流，销区需求偏弱。市场需求转为内销为主，而市场交投偏弱，价格弱势或难改。蛋价持续走低，也显示了市场对后市信心明显不足。预计近期鸡蛋价格偏弱运行，多头暂时回避。

　　国内供应方面，今年玉米丰产且进口玉米偏多，国内供应压力较大BOB半岛。近期玉米产区天气较好，节前售粮再次增加，华北深加工门前到车辆增至1500辆，华北价格跌幅较大，东北基层售粮也有提升，截至25日全国售粮进度过半，基本追上去年同期。

　　需求方面，饲用领域谷物替代仍存，且养殖利润较差企业随用随采，玉米库存基本保持；下游加工企业利润偏高，企业低价收购增加，整体库存继续增加。

　　总的来说，美玉米震荡偏弱；国内玉米现货供强需弱格局仍未变，长期压力不减，且近期产区上量增加，渠道库存较少而流通库存偏多，短期玉米震荡偏弱。

　　成本端，美豆出口不济引发盘面大跌，截至18日当周美豆出口净销售仅56.09万吨，环比减少28%，也低于70-125万吨的市场预期；同时布交所再次上调阿根廷大豆新作产产量至5250万吨，不过由于近期阿根廷大豆产区持续干燥，上周大豆优良率降至44%，也限制美豆下跌幅度。

　　国内，近期大豆到港大幅减少，近期豆粕下游需求提升拉动油厂开机率走高，豆粕成交尚可且提货水平偏多，油厂豆粕库存或将下降。

　　总的来说BOB半岛，美豆出口不及预期拖累CBOT大豆下行；临近春节豆粕下游需求启动，对国内豆粕盘面有所支撑，不过当前油厂大豆及豆粕库存仍处高位，且外盘走弱下，短期豆粕仍将震荡偏弱。

　　产地，1月前20马棕产量下滑10-15.6%，ITS1月前25日马棕出口增幅缩窄至0.64%。

　　国内，节日备货接近尾声，豆油成交减少，棕油成交清淡，近几日菜油无成交；三大油脂总库存降至210万吨以下。

　　策略，巴西收获进度较快，美豆继续背靠1200整数关口震荡整理。降雨减缓马棕收获进度，1月减产幅度偏高，BMD毛棕延续强势，并升至逾2个月高位，带动内盘棕榈油走升。国内商家备货接近尾声，不过国内宏观氛围转好且原油重心上移，短期棕榈油震荡略强，且强于豆菜油，关注重心上移的持续性及备货结束后豆菜入场机会。

　　当前全国多地养殖户惜售情绪高涨，拉动标肥价差加大。仔猪、二育市场交易活跃，叠加饲料成本降低，市场养殖群体开始看好后期行情，存在主动压栏行为。近期全国春节前消费备货效应明显，进一步提高市场涨价情绪，猪价仍有上涨反弹空间，节前供需双增，预计反弹有限。操作建议：生猪主力合约LH2403近期震荡走势，建议空单逢低止盈，逢高做空为主。